下一个恒瑞医药?健康元,控股丽珠集团,估值也不贵,值得推荐-丽珠集团有多少子公司

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本文首发今日头条,第169篇《价值事务所》深度文章。

大家还记得太太口服液嘛?那个曾经在电视上狂轰滥炸,风靡一时的保健品,她家的广告词,《价值事务所》到现在都记得,什么“太太口服液,让女人更出色”、“太太美容口服液,早晚一支,脸色好,气色好!”由于营销做得好,又戳痛了一大批更年期女人的黄斑和失眠难题,太太口服液的创始人朱保国掘到了第一桶金。

2001年,主营太太口服液的太太药业在上交所上市,一度让朱保国的身价达到50亿人民币。

太太口服液华丽丽转身

保健品这个风口,来的快去得也快,想想碧生源牌减肥茶、黄金搭档、生命一号等等,都是没一会就没落了,虽然在公司上市的时候,太太口服液还很火,但朱保国想的是转型,2002年,太太药业收购了健康元药业,同期参股丽珠集团。2003年,公司由太太药业,整体改名为:健康元。

经历十多年的发展,公司将业务拓展到保健品、原料药和制剂、处方药与非处方药、中成药与化学制剂、检测试剂等多个领域。至2018年,公司的业务已经成了下图的样子,不难看出,保健品已经在公司业务中边缘化,贡献营收不足2%。

公司未来的看点主要在以下几家公司:

丽珠集团,公司持有丽珠集团44.81%的股权,2018年丽珠集团实现营收88.61亿,净利润5.29亿,其中,丽珠集团的文章,《价值事务所》在之前的文章中有写过,建议没读过的朋友通过传送门回去学习,毕竟健康元未来的成长很大程度靠丽珠。

传送门:以中成药起家,近100倍的大牛股,现在转型为具有国际竞争力的创新药企,研发实力超强,却非常低调,鲜有人知晓,你能叫出它名字吗?

丽珠单抗,公司持有丽珠单抗60.5%的股权,丽珠单抗主要布局生物类创新药,目前还处于亏损阶段,2018年影响公司利润1.2亿,据雪球大V老狼牙的整理,可以发现,丽珠单抗布局生物药,虽然现在还看不到成效,产品多集中在临床I期和临床前研究阶段,离上市基本还有三五年,但这家公司,布局的是未来,它能够保证,丽珠在未来很长一段时间的竞争力。

海滨制药,为公司全资子公司,2018年实现营收 11.96 亿,为公司贡献净利2.15亿,主要产品是

注射用美罗培南(倍能) ,

目前公司正在积极推动此药通过一致性评价。

焦作健康元,公司全资子公司,2018年营收12.70 亿,为公司贡献为2.12 亿利润,主要做原料药7—ACA,这是一款用于生产头孢菌素的原料药。

太太药业,公司全资子公司,目前向呼吸系统药发力,主力产品复方异丙托溴胺吸入溶液4月获批上市,

为国内首仿

布地奈德气雾剂、异丙托溴胺气雾剂已完成发补资料研究并申报生产 ,离上市不远,后续还不断的有产品接力。

呼吸系统用药是个十分巨大的市场,据相关数据显示,我国慢阻肺患者已经达到1亿人,成为与高血压、糖尿病等量齐观的慢性疾病,由该病致死的人数一直居高不下。

而面对呼吸系统疾病,临床早已达成一致,雾化吸入疗法是最佳治疗手段之一,下图为临床雾化吸入疗法常用药物,不难发现,公司的产品线几乎是全涵盖,尤其是运用最广的

布地奈德、异丙托溴胺、沙丁胺醇

总之,呼吸制剂市场空间大、行业壁垒高、赛道优秀,公司是国内呼吸制剂研发第一梯队企业。而国内雾化疗法用药市场接近200亿,国产市占率仅5%左右,一旦公司能吃到10%的市场份额,一年就能有20亿营收。

财务分析

公司上市18年,分红融资比61.23%,有些抠。

公司的资产负债率逐年下降,至2018年为34.77%,其中短期借款25亿、一年内到期非流动负债7亿、应付债券5亿,而公司账上有114.71亿现金,其他权益工具投资13.94亿,还款不成问题,全年利息支出1.46亿但利息收入达2.6亿,财务费用为负,可谓是十分有钱了。

那么问题来了,这么有钱,不分红,自己有现金为啥还要借钱????

仔细一看,公司的借款,主要是子公司丽珠集团产生的,公司的业绩一直都比较平稳,2017年出现大幅波动是由于公司旗下子公司丽珠集团,将所持珠海维星实业100%股权转让,此次股权转让直接导致丽珠集团净利润暴增32.84亿,而健康元持有丽珠44.81%的股权,自然也就享受了净利坐飞机式的暴涨。

如果按公司的扣非净利润来看,就是持续平稳上涨得了。而公司账上货币资金暴涨,也是17年开始,由于丽珠集团卖了一个比较鸡肋的子公司,导致健康元账上多了不少钱,2017年的净利润也暴增。

公司的经营性现金流远大于净利润,收到的都是真金白银,好评!

公司的毛利、净利都在慢慢上涨,这无疑是个十分好的信号,说明公司在积极压缩成本,提高利润,其他指标来看,公司的存货、应收账款周转天数都在下降,各方面表现都十分不错。

从公司的十大股东看,2019年三季报新进了不少机构,而高毅是在2019年半年班杀进去的,公司可谓是机构的最爱了。

总结

健康元的战略方向十分好,不论是早期创建保健神品,还是中期转型药企,还是押注丽珠集团,目前杀入呼吸系统雾化用药,每一步都是踩准了风口。

公司的财务状况优异,目前TTM20倍出头,不到200亿的市值,怎么看都不算贵,是个可以入手的好标的。

最后,有一点想和大家共勉:散户要想改变自己的命运,就要不断的学习成长,不断寻找优秀的股票,跟着优秀的股票一起成长。

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