6月6日，在美国上市的IDC公司秦淮数据公告称，收到BCPE Bridge Cayman， L.P．、BCPE Stack Holdings， L.P． （合称“贝恩股东”）的初步非约束性私有化提议。根据该提案定价8美元/ADS，秦淮数据估值为约29.3亿美元；约为IPO发行估值的六成。
有资深投行人士表示，这份邀约方案中有如下两点尤其颇为引人注意，较为少见。其一，“我们预计公司董事会将设立一个由公司独立且无利害关系的董事组成的特别委员会（“特别委员会”）。鉴于贝恩股东在公司董事会中有代表，我们预计特别委员会及其顾问将获得独家授权来考虑和与我们谈判拟议的收购，包括最终协议，并且没有其他管理层成员或任何其他特别委员会成员以外的董事将参与与收购有关的任何审议和决定，除非他们的参与获得特别委员会的批准。”——对应其公开资料，即洪伟力、于刚、Thomas J． Manning曾与贝恩机构或个人颇为熟悉的秦淮数据董事会中的这三位独立董事将决定贝恩私有化收购事项。
其二，“在考虑我们的提议时，您应该知道贝恩股东无意将其在公司的股份出售给任何第三方。贝恩股东合计实益拥有本公司已发行及流通股本总额的约 42.17％，占本公司总投票权的 87.39％。”——即明显的言外之意，鉴于贝恩的持股和绝对投票权优势，其他中小股东的利益和意见无足轻重，只有贝恩才可能推动秦淮数据私有化。
截至该提案时止，贝恩股东实质上从2021年12月已逐步全面占据秦淮数据的主导权，其持股比例达42.2％，握有投票权高达87.39％，是国内算力领域唯一由美资全面控股的上市公司。
此次私有化要约也引发了外界对于算力自主安全的疑虑。公司最新一季报披露，秦淮数据在京津冀、长三角、粤港澳和甘肃等中国东数西算区域部署了多达583MW的在用和规划算力容量，而根据整体规划，东数西算工程的重要目标是建立全国一体化大数据中心体系，实现绿色集约、自主创新和安全可靠。在此背景下，由美元资本单一控股的秦淮数据一旦实现美资私有化后，成为中国境内唯一一家由美资实控的IDC公司，如何保障其东数西算区域内的算力安全，备受多方关注。
贝恩私有化要约下一步：虚晃一枪还是独吃红利？
在私有化要约收购发出后的首个交易日，秦淮数据股价收盘报6.94美元/股，盘中最高冲至7.3美元/股，但都未触及8美元的收购价。这也表明市场对于贝恩私有化秦淮的目标和诚意有所质疑。
自2022年以来，秦淮数据已传出多次并购传闻，潜在买家名单包括EdgeConneX、万国数据、招商局和PAG等。但截至目前为止，上述潜在买家尚未明确发起私有化秦淮的要约收购。反倒是本身占据秦淮主要股权、绝对控股的贝恩资本发起对秦淮的私有化要约。
上述投行人士表示，贝恩股东突发的收购邀约方案有两点不符合寻常逻辑。其一，一般基金的续存期约为5-8年，投资秦淮的贝恩基金差不多目前正好到了合理安排退出的时期，如何退得价格更高，如何让LP获得更高回报应该放在首位。而一旦开始私有化交易，成本上此次8美元的收购价，贝恩基金至少需要再投入16.9亿美元，时间上至少需要1-2年。在目前的大环境下，如此操作对于LP的回报充满了不确定性。其二，整体而言，美元基金在中国的投资均处于收缩态势。比如，知名美元基金红杉近日已公开“一分为三”切割，红杉中国独立运行；而贝恩在如理敏感的行业和时间节点进行逆向操作颇令人费解。
贝恩资本此时私有化秦淮数据，恰逢IDC的估值低谷，从财务成本上看，并不需要付出更高的溢价，以相对低的成本就可以将优质资产收入囊中。一方面，可以等待更高的并购价格，阻止潜在并购价格的进一步下跌；另一方面也可以盘整目前的IDC资产包。秦淮数据是国内IDC中唯一在海外有已实际运营算力收入的上市公司。私有化实现后，贝恩资本便可获得秦淮数据的国内资产和海外资产的再一次估值机会，有利于其在下一步的商业决策中获得最佳变现机会。
掌握关键区域IDC资源 私有化或加重客户与监管疑虑
贝恩资本作为秦淮数据的绝对控股方，在秦淮数据IPO后，是国内唯一一家由美国资本控股、并拥有多数投票权的中概股公司，且在中国的东数西算区域拥有大量IDC算力资源，在地缘竞争加剧背景下，贝恩资本私有化要约或进一步加剧监管、客户等相关方的疑虑。
秦淮数据在2021年年报的风险披露中，就指出了电信许可监管、中国外商投资限制、VIE架构有关的法律及网络安全政府监管风险。此前，有媒体披露称，在2021年下半年起，多个监管部门联合约谈了多家IDC企业，就网络安全、企业治理等方面提出要求，世纪互联、万国数据、秦淮数据均在此列。
与秦淮数据形成鲜明对比的是，在5月份中国IDC行业普遍关注三家IDC中概股公司面临外资全面控制等风险时，6月5日万国数据举行2023年度股东大会审议通过特别决议方案，将其创始人、董事长和CEO黄伟持有享有选举和任命万国数据董事会多数成员的B类普通股股票的门槛条件下调为由黄伟需实益持有已发行总股本的2.75％；即从法律层面和实操层面全面保证了创始人和管理层对公司的控制权。
根据秦淮数据2023年一季报显示，公司在京津冀、长三角、粤港澳和甘肃等中国东数西算区域部署了多达583MW的在用和规划算力容量。这就包括在今年2月秦淮数据与甘肃省人民政府签订的战略合作协议，秦淮数据将在甘肃庆阳建设国家“东数西算”工程示范项目——秦淮数据零碳数据中心产业基地，占地约300亩，规划建设总容量达150MW。
此外，秦淮数据在山西大同、河北张家口均运营着有大量的数据中心，根据公开披露，字节跳动占据了两个区域数据中心的大部分算力。其中位于张家口的官厅湖新媒体大数据基地还以“抖音-秦淮官厅湖新媒体大数据基地”入选了由工信部评选的2022年国家新型数据中心典型案例。
虽然，字节跳动和秦淮数据都未披露秦淮IDC存储和运算抖音数据的体量。但公开数据显示，截止到2022年11月，抖音用户数量在8.42亿左右，日活用户数超过7亿，人均单日使用时长为120分钟以上。因此，秦淮数据作为字节跳动在中国主要的IDC部署平台，其来自字节跳动的年收入占整体营收比自2020年至2022年分别为81.7％、83.2％ 和 86.3％。
截至目前，字节跳动并未对贝恩资本的此次私有化收购要约行动提出公开置评。但字节跳动也似乎已经有意分散算力基础设施分布集中部署的风险。除了中联数据、万国数据等中立IDC公司也同样获得了字节跳动的订单外，字节跳动2023年也传出字节相关团队在山西等区域自行勘址数据中心建设。
有不愿具名的观察人士对记者表示，贝恩资本私有化要约的另一个风险点在于IDC资产落地区域政府投资、税收回报和产业升级承诺的不确定性。公开资料来看，秦淮数据除了与甘肃庆阳签订了300亩的数据中心投资协议外，2022年，秦淮数据还与山西大同签订了500亩的扩容协议。
“贝恩在私有化秦淮后，寻求新的潜在收购者；或者盘整现有IDC资源分拆出售以求短期利益最大化，这些选项都会对相关区域的扩容协议造成不确定性，贝恩目前的做法似乎已经做出了不再考虑秦淮数据在中国持续投资发展和为客户提供可靠安全服务的决定。”上述人士指出。
本文源自金融界