PE投资财富塔尖上的游戏
PE投资财富塔尖上的游戏 更新时间：2010-5-15 23:58:57 ■ 汇丰理财圆桌 PE投资 财富塔尖上的游戏 嘉 宾:招商银行私人银行中心总经理 张印君 民生银行私人银行上海中心总经理 张 咏 华宝信托业务总监 刘凌峰 主持人:中国证券报记者 高改芳 私募股权投资从2008年瞬间“蹿红”至今,高额的利润率、动辄上千万元的门槛,使其成为独特的投资领域。越来越多的银行与信托公司合作,为高端客户提供PE投资产品。这期汇丰理财圆桌的话题将围绕PE投资展开,参与嘉宾认为,PE投资只适合风险承受能力强的高净值客户。 张印君:PE投资机构势必产生对高净值客户的追逐,私人银行客户无疑是最佳人选。 PE投资时间长风险大 中国证券报记者:与投资股票、房产等相比,PE投资有哪些特点?PE投资适合哪些投资者? 刘凌峰:PE,即Private Equity私募股权投资。与房地产、股票等其他投资相比,PE主要投资未上市公司的股权,而股票投资的标的为已上市公司的股权,房地产投资的标的为房屋和土地等实物资产。 除此之外,在资金募集上,PE投资主要通过非公开方式面向少数投资者募集,而非公开方式,其销售和赎回都是基金管理主体通过私下与投资者协商进行的。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。在流动性方面,PE的流动性较差,从投资到退出,一般在3年-5年左右的时间;相比而言,股票的流动性优势更为明显。在组织形式方面,公司制和有限合伙制并存,但有限合伙制形式有很好的投资管理效率和避免双重征税等优点,为PE投资机构广泛采用。 张咏:PE投资有五大特点。首先是投资期限长。目前不论是股票还是房产,投资者持有的时间都不长。而PE投资一般需要五到七年。其次,PE投资的金额大。例如我们即将和赛富基金合作募集的一款PE投资产品,门槛是1000万元。再次是风险大。因为PE投资最终收益的实现主要靠收购、兼并和上市。其中的变数很多,波动大,再加上投资期限长,PE投资风险很高。但是PE投资的潜在收益也很高,有可能达到几倍、甚至十几倍。由于PE投资在中国还属于新兴投资领域,PE投资公司经验少,投资风格尚在形成中,人员变动大,这些都使PE投资公司的资产管理水平参差不齐。 张印君:作为一种新兴的、另类高风险投资,PE投资的特点鲜明。首先,PE投资采取的是非公开的私募形式,只吸收少数机构和个人参与。其次,PE投资的存续时间比较长,且缺乏公开交易市场。这个特点决定了PE投资的流动性差,只适合高净值客户的闲散资金,例如用资产总额的5%-10%进行投资。但对投资者而言,PE投资的自主性不强:PE投资基金成立以后就要完全交给专业团队投资管理,是对专业团队完全的信任和授权。 分清PE投资与非法集资 中国证券报记者:除通过银行,投资者还能通过哪些渠道参与PE投资?亲朋之间甚至也会推荐PE项目,怎样辨别这些PE投资是否安全呢? 张印君:PE投资基金一般是通过非公开渠道募集资金的。他们会开展小型的推介会,或通过第三方理财顾问公司召集投资者。 虽然我国目前还没有针对私募基金的立法,但投资者从PE投资基金的管理过程当中还是很容易区分真正的PE投资基金和非法集资之间的差别的。PE投资基金一般采取有限合伙制。所以,连同基金管理人,其他每个投资者参与了PE投资之后,都应当到工商局注册成为有限合伙企业的一般合伙人。而且正规PE投资公司的管理过程非常规范,例如有托管的银行;根据约定,投资者分批将资金打入该基金的托管银行账户。PE投资基金内部有投资委员会、咨询委员会、合伙人大会、季度报告等。投资者都有权知晓这些机构的投资决策。 刘凌峰:由于PE募集方式的私募特点,这就需要投资者在选择PE投资产品的时候要更为慎重,至少需要注意以下几点:PE投资管理机构需要具有一定的股东背景,例如政府、大型的企业集团、券商等会成为PE投资管理机构股东或管理人,此类PE机构的竞争力比较强。其次,要了解PE基金管理团队的从业经验,过往操作过的成功案例等。第三,信息披露是否充分,是否存在定期信息披露制度,信息披露是否彻底等。此外,应注意PE投资管理机构内部是否具有严格的风险控制机制。 张咏:PE投资因为其私募性质,行业透明度不够,人员流动大,因此投资者要更加谨慎。 实际上,投资者也可以通过券商、基金公司、信托公司等金融机构参与PE投资,甚至可以直接找到PE投资公司进行投资。但因为银行是资金流和信息流最集中的机构,因此能提供更专业的建议。例如我们银行为了更快获取内部资料和信息,加强与私募股权基金的沟通,出资加入了几个私募第三方评估组织和协会,成为其会员。并有专门人员负责跟踪行业状况。 张咏:PE投资因为其私募性质,行业透明度不够,人员流动大,因此投资者要谨慎。 银行是PE投资重要渠道 中国证券报记者:银行怎样为投资者提供PE投资的渠道?信托公司在其中又发挥了怎样作用? 张咏:我们对客户有分层服务,针对不同的客户提供不同的PE投资服务。例如,对于主动咨询PE投资的客户,我们会提供PE投资基金的信息,就是“告知基金”。第二个层次是针对我们的贵宾以及私人银行客户,提供的是“选基金”服务。这项服务分为两种:客户要求进行PE投资,我们提出PE投资建议,或者主动为客户提供资产配置、PE投资的建议。“选基金”最终的决定权在客户。第三个层次是提供PE投资基金托管服务,就是“管基金”。PE投资基金由银行托管可以保证资金运作安全,保护投资者利益。同时银行的介入也能有效扩大PE投资基金的规模。 刘凌峰:银行的高端存款客户是PE的潜在投资者,该类客户的资金量比较大、风险承受力比较强、资金可用时间比较长,因此银行可以将该类客户与PE投资结合起来。 信托公司在PE投资领域的作用是很明显的,一方面,可以采取发行信托计划的方式募集资金;另一方面,信托作为综合性的金融平台,能提供多样化的金融服务,比如为被投资企业提供中长期贷款、设备租赁等服务。 张印君:由于PE投资的私募性质,传统的PE投资对银行渠道的依赖性并不强。随着PE投资这一新鲜事物进入国内,有些海外PE投资机构设立人民币基金需求的增加,势必产生了对高净值客户的追逐,而私人银行客户无疑是最佳的人选。银行也从为高端客户提供资产配置服务的角度出发,适时对有此类产品需求的高端客户开展了PE投资项目的推介。但这个门槛是比较高的,一般只针对金融总资产5000万元以上的客户。 刘凌峰:PE的流动性较差,从投资到退出,一般需3至5年左右。