中国证券报：预期紊乱市场两难
中国证券报：预期紊乱市场两难 更新时间：2010-5-30 0:03:06 股市总是出人意料。上周五，由于有关部门权威人士称三年内不可能征房产税，令市场解读为政策转暖的信号，这使得股市大涨。然而，时隔周末两天，更新了的消息是，有关部门又澄清说，从未发表过官方的这一观点，如果有也仅代表个人。此外，人们发现新股发行节奏依旧，农行IPO周五上会，欧洲主权债务危机不确定因素并未解除。于是，周一又开始了“熊”途之旅。此前，就有媒体披露有关部门将制定更为严厉的房地产调控政策，一时间风声鹤唳，股市闻风下跌。但没隔几天，该部门透过媒体说，从未说过此话，那是媒体的错误解读。如此的辟谣——澄清，再辟谣——再澄清的事情屡屡出现，搞的人们一头雾水，究竟是媒体在胡扯还是有关部门一拍脑门就一个主意？谁也说不清。在这种预期极其紊乱的态势下，市场涨跌趋势的确很难做出判断。
现在，很多投资者把政府调控房地产的政策作为一项重要风向标。这种认识有一定道理，因为房地产业对众多下游行业经济拉动作用显著，宽松的房地产政策被人们视为政府默许资产泡沫在某种程度上的存在。一个有意思的逻辑是，曾经人们主观臆测地认为，房地产泡沫与股市泡沫是一种跷跷板关系，当房价暴涨之时热钱会从股市流出进入楼市。而后来证明这种臆想是不对的，楼市与股市实际上是一种互动关系。乐见房价带动地价上涨的地方政府，在中央与地方分税制——中央拿大头地方拿小头的利益格局之下，不靠土地财政又靠谁呢？政策缺乏连续性或许正是利益各方博弈结果的一种大概率事件。
在政策充满不确定性，世界经济未来走势也存在一定变数的前提下，要想准确把握股市的节奏与趋势进行操作是一件非常难的事。那么，如何应对这一市况呢？我们曾经提出这样一个观点，在不知道怎样操作的情况下，最好的策略是休息，但很多股民朋友很难做到这一点。其实，这或许是一种心结，觉得钱放在账户上闲置着是一种没效率的浪费。以往，遇到这种市况时，人们往往会选择申购新股，进行无风险套利，而当新股上市即跌破发行价时大多预示着市场大底的形成。但现在情况与以往有了很大的不同。自打新股发行制度改革后，改变了过去的游戏规则。申购新股不再是无风险套利，而是风险很大。目前，中小板与创业板新股上市首日即跌破发行价已成为一种常态。好多股民抱怨说，这个市场简直是无处可为，逃无可逃了。
在国外发达国家的资本市场上，股市常常与债券市场形成一种跷跷板的现象。当人们对高风险高收益的投资品种感到风险大于机遇时，往往会选择固定收益的投资品种。因为，这至少来说收益的预期是明确的。国内一些大的机构有时也会根据不同情况随时调整资产配置的比例。目前，我国可在二级市场上交易流通的债券类品种有200多种，票面利率也是多种多样。高者年利率超过8%，最为安全的国债品种也比活期存款高出许多。
债券交易的成本一般营业部设定为单程万分之二。如果按收益较高的债券利率计算，交易成本相当于损失两个交易日的利率。从理论上讲，债券的市场价格是随着付息日的临近而不断升水的，也就是说你拿一天债券就有一天的钱。对于那些追求资金安全和只挣预期明确钱的投资者来说，或可考虑和研究一下这种股票与债券“套种”的尝试。
但在这里需要提醒股民朋友的是，最好在投资品种的选择前，做一番研究。主要需要考虑的是，投资标的的流动性、安全性以及收益率。一些过于冷僻的品种由于每日的交易量过小，当股市有行情时不便于及时套现。另外，企业债券的收益部分要扣除20%的税。在安全性方面，最好研究一下它的防火墙设置，诸如抵押担保方面的条件是怎样的。这些资料大多可在F10中查到。