2010年1季度基金季报分析――小幅减仓,全面增持中小市值行业
2010年1季度基金季报分析――小幅减仓,全面增持中小市值行业 更新时间：2010-4-26 23:25:02 结论或投资建议:2010年1季度末,所有股票类基金持股仓位为83.92%,较上季度末仓位下降2.95%,仍处于历史第三高位。其中,1季度末需大额分红的封闭式基金减仓幅度最大,期末仓位为74.01%,较上季度下降5.86%。 开放式股票型、平衡型基金持股仓位分别降低至85.64%、78.25%,减仓幅度分别为3.41%、3.87%。新基金建仓速度明显放缓,整体平均仓位为81.24%,较上季度下降1.48%,其中股票型、平衡型持股仓位分别为71.17%、72.18%。 份额变动方面,上季度受大幅申购的货币基金本季度份额出现大幅缩水,净赎回1431.28亿份,净赎回比例达55.15%。股票类基金净赎回份额仅为46.27亿份,净赎回比例为0.25%,较上季度的5.17%明显降低。而债券型基金则出现净申购,净申购比例为3.22%。行业选择方面,采掘业、金属、金融、建筑业等受政策紧缩预期及再融资压力影响的权重板块,被基金整体集中减持,减持幅度分别达2.8%、2.08%、1.99%,0.08%。而其余中小市值行业则受到全面增持。个股方面,大消费类个股仍是基金重点青睐的品种,如华兰生物、东阿阿胶、中国国航、海信电器、福田汽车等个股进入基金核心重仓股。 原因及逻辑:2010年1季度,在经济持续复苏与政策紧缩力度加强的相互作用下,股市继续维持震荡走势,权重股缺乏上涨动力,而中小市值个股则纷纷创出新高。基金整体在小幅降低仓位的同时,继续采取积极调仓的策略来把握市场结构性机会,分享市场上涨的收益。其中,采掘业、金属、金融、建筑业等受政策紧缩预期及再融资压力影响的权重板块,被基金整体集中减持,除此之外的中小市值行业受到全面增持,如受益3网融合的传媒行业、电子信息行业,受益出口的木材、纺织、造纸行业,而业绩增长较为确定的大消费行业如机械设备、批发和零售、食品饮料、医药生物仍是基金重点青睐的品种。由于1季度基金继续增持中小市值行业,相应的行业集中度和持股集中度都出现明显下降,基金主要通过精选个股来获取超额收益。 有别于大众的认识:1、尽管1季度股票类基金净赎回比例明显下降,但基金申购比例也明显下降,投资者入市意愿不强,后期仍需股市的回暖才能提升投资者的投基信心。2、1季度基金仓位变动幅度较去年明显趋缓,在今年股指波动区间相对有限的背景下,基金将更多采取持仓结构的变化来应对市场波动。3、目前地产仍处于标配状态,受持续出台的调控政策影响,仍存在被继续减持的空间。申银万国证券股份有限公司