2009年基金年报分析:积极调仓兑现收益,股市助推行业回暖
2009年基金年报分析:积极调仓兑现收益,股市助推行业回暖 更新时间：2010-4-8 13:18:50 结论或投资建议:本次共有60 家基金公司旗下的507 只基金披露年报。整体上看,2009 年股市的大幅反弹给基金业带来较高的投资收益,全年基金整体获得利润9107.95 亿,净利润为2102.72 亿,基金在下半年大幅兑现收益;受益股市回暖,09 年基金公司管理费大幅提升,全年行业收入达258.7 亿,其中下半年基金公司管理费环比上半年上升27.88%,同比去年下半年增长34.99%;09 年下半年市场的大幅震荡使个人投资者更趋于保守,基金持有人结构中个人投资者在各类基金中占比继续下降。机构投资者也有所谨慎,在股票类产品的占比小幅增加,而在债券型、货币型两类低风险产品的占比明显提高。下半年基金的股票周转率继续保持在较高的水平,基金通过不断调整持仓结构来跟踪市场热点,以获取超额收益。 原因及逻辑:2009 年下半年股市的大幅震荡使得基金的利润增速放缓,仅为上半年的50%左右,但基金净利润大幅增加,表明基金通过积极调整持仓结构来兑现利润,把握股市结构性机会。经过09 年上半年的股指的大幅上涨后,基金公司资产规模较年初大幅增加,且下半年基金通过把握结构性机会和加大发行新基金,整体规模也继续保持较快增长,因此09 下半年基金公司管理费收入出现大幅提升,全年基金公司提取的管理费与07 年接近,行业环境明显回暖。08 年股指的大幅下跌,使个人投资者在09 年全年均采取了较为保守的投资策略,在风险相对较高的基金产品中占比明显下降,仅在保本型基金和债券型基金上占比提升。而09 年下半年市场的大幅震荡使机构投资者也趋于谨慎,在股票类产品的占比增加幅度较小,而在债券型、货币型两类低风险产品的占比明显提高。09 年下半年基金的股票周转率继续保持在较高的水平,与上半年基金处于加仓过程,以买入股票为主不同,下半年在股指宽幅波动的背景下,基金买卖股票的额度都有所增加,基金通过不断调整持仓结构来获取超额收益。另外,从基金买入卖出前20 只个股名单来看,下半年出于对政策调控的担忧,基金纷纷减持地产以规避风险。 有别于大众的认识:1、在震荡市中,主动管理基金通过积极主动调仓可以把握结构性机会,获取相对股指的超额收益。2、基金公司在操作风格上会有一定的延续,尽管09 年上、下半年市场环境变化较大,但09 年下半年股票周转率高的前10 家基金公司和后10 家基金公司,大部分与09 年上半年的名单相似。申银万国证券股份有限公司