2009年基金四季报分析
2009年基金四季报分析 更新时间：2010-1-28 0:41:20 从基金仓位来看,四季度末积极偏股型基金的股票仓位大比例提升至85.7%,提升比例接近6%,这也是偏股型基金的历史最高仓位。将基金四季度报的股票仓位与招募说明书中规定的仓位上限进行比较显示,统计的351只股票型和混合型基金中,四季末已有102只基金基本达到仓位上限,另有93只基金的仓位与其仓位上限的差距在2%~5%。从更为直观的资金量的角度看到,按照股票仓位上限计算09年底基金的资金增量空间不足千亿,降至07年以来的最低水平,如果考虑到10年1月以来基金的大规模分红的影响或许进一步降低。 与此同时,在四季度末基金高比例持仓的同时,基金经理报告中不少基金经理也表达了对市场谨慎的情绪。超预期的政策退出是基金经理担忧的首个因素,同时,对于小盘股的高估值溢价也被不少基金经理提及。考虑到基金经理报告与四季末时点仓位有半个月左右的时间差,基金经理报告更贴切最新的操作思路。 国金最近的策略报告观点认为,在近期超预期紧缩的环境中,市场之前对震荡格局的一致预期受到了冲击,市场将会经历一段预期重新调整的时期。在宏观政策收缩到一定程度后,通胀的风险被控制、政策趋于再宽松、资产价格处于相对低位,可以着重考虑战略性增持蓝筹股的机会。从对基金四季报行业超配、低配的变化来看,蓝筹行业后续也具有一定的操作空间。从我们选取的几个主要的行业结果来看,四季度基金对采掘业、金融业处于较明显的低配状态,其中随着基金四季度更加关注具有低估值优势的金融行业,基金对金融行业的持有相比于07年和08年明显提升,但目前仍处于7%的低配。另外,金属非金属、房地产行业,虽然均是小幅超配的状态,但和历史相比较持有比例较低,尤其是地产行业,经过四季度进一步的减持,目前仅小幅超配0.79%。 另外,本文沿着行业的思路对部分基金重仓股的超配、低配也进行了关注。其中值得注意的是,部分零售、医药、食品饮料等行业中个股的基金持有比例已经达到历史较高水平,我们认为基金在展望中尽管对大消费等给予了较高的重视,但从四季度来看基本已经反映了他们的重视程度。 最后,本文主要从风格的角度对基金进行区分,可供投资者根据搭配需求寻找个性化投资基金。国金证券股份有限公司