交易型基金投资价值分析报告:兼谈股指期货对交易型基金的影响
交易型基金投资价值分析报告:兼谈股指期货对交易型基金的影响 更新时间：2010-1-18 22:01:47 “交易型基金”是指可以在交易所交易的公募基金,包括:传统封闭式基金、上市型开放式基金、交易型开放式指数基金以及创新型封闭式基金。 与其他理财产品相比,交易型基金具有更好的流动性,有更多的投资机会。 按现在的折价率,封基套利的年化收益率多在3%左右,与国债收益率相当,大多尚不及一般的企业债。所以,从现在的折价率来看,利用股指期货与封基的组合套利,只在少数基金上可行。 由于股指期货只有两个近月合约、两个季月合约,期限都较短,在套利时,需要转换合约,离到期日太远的封基不适合做套利操作,因为转换合约时会面临较大的风险。我们建议,关注到期时间短,且套利空间较大的封基,这将是利用股指期货与封基组合套利的首选目标。 我们预计,股指期货推出之后,封基的“年化折价率”将维持在一个较稳定的范围内,不再随市场大幅波动。 作为上市交易的开放式基金,由于本身存在套利机制,LOF 与ETF 相对净值的折价很小,所以我们认为,股指期货对LOF 与ETF 的影响甚小。 而 LOF 与ETF 中有大量的指数基金,在股指期货推出之前,成分股的上涨将给这些基金带来一定的机会。 以瑞和300 为代表的杠杆基金有望成为股指期货良好的现货标的。 2010 年1 月18 日即将发行的国泰估值优势分级基金中,国泰优先的理论价值为:1.1±0.03 元;国泰进取的理论价值为:0.9±0.03 元。 我们认为,除了份额配比不一样、优先份额收益更高以及进取份额杠杆更大以外,国泰分级与同庆分级基本没有区别,上市首日极可能整体折价,建议投资者谨慎参与申购。渤海证券股份有限公司