ST公司退市投资者损失或超9成

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ST公司退市:投资者损失或超9成

ST公司退市:投资者损失或超9成 更新时间:2011-4-4 11:55:43   说到A股退市公司,必然会提到目前A股退市呼声最高的*ST金城。一位资历颇深的纸业分析师对《投资者报》表示,依照现在的模式,A股很难出现退市公司,大多会被重组,但*ST金城很可能例外。

原因是,截至2010年三季度,*ST金城的总资产为17.33亿元,负债总额则高达19.85亿元,净资产为-2.52亿元,实际情况还要糟得多。目前在老三板上从主板退市的40多家公司,大多是因为很难被重组因而被舍弃。

重组希望渺茫

*ST金城在职人员张宇3月29日对《投资者报》表示,作为造纸厂,公司的生产线已经属于严重的老旧设备,多年未更新了。对于季报上显示的总资产17.33亿元,张宇坦言:“能值5亿元就不错了,就差卖废铁了”。

据长期关注退市公司的深圳私募人士王琦透露,像*ST金城这样负担过重的ST公司,被借壳的可能性太低了,毕竟谁会愿意接手一个负担过重的公司?

据资料显示,*ST金城的前身为金城造纸厂,最早的生产线是1939年建成的。*ST金城目前拥有的9条生产线,一共只有15万吨产能,而其2009年实际生产量不足9万吨。据了解,现在的新型生产线一条的产能就可以达到20万吨。

尽管如此,公司真正的问题在于人员安置。根据*ST金城2009年年报数据显示,*ST金城目前在册员工2936人,需要承担费用的离退休员工3560人。一个负债累累只剩下壳资源的老旧公司,再加上超过6000人的人员安置,谁会有信心承接这样的负担?

在重组方不见端倪的情况下,公司的股价却居高不下,尽管*ST金城近日连续下跌至5.5元左右,即便如此,从今年年初到现在股价上涨仍超过20%。

而2010年至今,*ST金城大股东曾大规模减持。早在2010年初,鑫天纸业还持有*ST金城7127万股,持股比例为24.76%,但在3月24日的减持之后,这一数据已经降至4329万股和15.04%。显然大股东在悄然地撤出,这也被一些游资看作是将被重组的信号,也正是在这些游资的“保驾护航”下,*ST金城的大股东鑫天纸业得以安然退出。

其中的代表就是黄木秀家族,截至2010年9月30日,黄木秀位列*ST金城十大流通股东第三位,其儿子黄俊虎位列第五,而另一位身份未被证实的黄超则位列第七。

据私募人士透露,这些游资实际上是在赌博,就是在赌公司被重组。但是,鉴于*ST金城目前的情况,被重组的希望实在渺茫。

退市公司的前世

退市的情况在A股市场早些年并不罕见。ST五环就是其中一家,这是一家拥有多重概念的体育用品上市公司,却在北京奥运会申请成功后被退市。

实际的情况是,由于ST五环股票暂停上市后的第一个半年度报告仍然亏损,且公司未在规定期限内提交公司股票恢复上市的申请,根据有关规定,深圳证券交易所决定ST五环股票自2003年9月19日起终止上市。

2002年,全球体育产业的年产值高达4000多亿美元,并且保持着20%以上的年增长速度。在发达国家,体育产业占GDP的比重,已达1%至3%之间,而中国截至目前,还未达到1%。也就是说,ST五环是在一个发展良好的契机下被退市。

当时,体育产业被称作新兴的朝阳产业,作为专门经营体育用品的上市公司,又有申奥成功,体育产业拥有大好发展的背景下,ST五环何以有如此惨淡的结局?

这得从ST五环的前因来说,ST五环上市以后,主要的一个体育投资项目是,1998年投入营业的五环广场来看,截至公司退市,从公司公告中看不出五环广场带来的任何利润。

当时,近1亿元的投资,连续多年都没有利润,本身就可疑。当时公司给出的说法是,没有专业体育人才经营,而决策层又盲目多元投资,导致这家公司终于支撑不住了。

此外,ST五环的前身北方五环之所以成为奥运概念股的领头羊,最主要是股票简称中的“五环”二字。五环不但广场项目没有利润,反而因拖欠吉林省第一建筑公司900多万元工程款被起诉,公司曾描绘的以商养体的美妙前景也成了镜花水月。

在体育产业乏善可陈的同时,ST五环原来的两大利润来源――通化白雪山药业公司和长春第一光学仪器厂在2000年也出现亏损,净利润分别为-2755万元和-368万元。2001年,占公司主营收入72.37%的白雪山药业又亏损4764万元,长春第一光学仪器厂的股权也被转让,从此ST五环在亏损的道路上越走越远。

最惨的恐怕是当年套在其中的流通股东,因为公司虽然多次放出重组的消息,最终还是没能逃出进入老三板的命运,自从进入老三板后,五环1的表现在2006年5月19日跌到谷底,股价为0.28元/股,与暂停上市公司的2.89元/股相比跌去9成。

7年后的现在,ST五环变成了五环1,代表着这是一家主营业务已经停顿的烂公司。

投资者损失超9成

据老三板两网公司之一的京中兴5证券代表王煜3月29日对《投资者报》介绍,进入三板后的上市公司,如果已经没有主营业务收入,一星期才能交易一次;而还有主营业务收入情况稍好的公司,则一周交易5次。与主板相比,只是交易时间受到限定,是A股开市前后,由具有代办转让股份资格的券商负责交易。

据了解,老三板中挂牌的主要是主板退市公司和个别STAQ系统和NET系统遗留下来的公司。从第一家水仙2001年4月退市进入三板至今,老三板已积累了56只股票,在老三板交易的股票中一半有5年以上的历史。

根据统计,老三板56只股票有2009年业绩记录的只有26只,不到总数的一半。也就是说超过一半的老三板公司基本业务已经停滞。而《投资者报》记者打了多家老三板没有业绩记录的公司电话,号码要不是空号,就是没有人接听。

而据国信证券代办股份转让人士此前披露,他们主办的16家公司中,已有3家失去联系。虽然多半业务停顿,但老三板56只股票均在交易,截至3月30日,除了B股外,只有5家挂牌价低于1元,这其中并没有包括五环1,其上个收盘价为1.02元/股。

在老三板上,与五环1类似的还有国嘉1,这只股票曾经连续创出30个跌停。从2004年4月30日起,国嘉实业退到老三板,变为每周开盘一次,但无一例外的均以跌停报收,从退市前股价3月17日的4元/股,连续跌停。

截至2004年12月24日,国嘉1收盘价为0.49元,短短9个月的时间,国嘉1市值跌去了9成。套在其中的投资者的情况可想而知。

短炒热情消失,则收益率应该会快速下降。

上述分析表明,ST组合在牛市初期能够跑赢大市,牛市末期也能跑赢市场基准,中途则交替上升;在熊市初期跑赢大盘,但是在长期熊市中,ST组合大幅跑输市场基准。

还有一点需要强调的是,ST公司最大隐含价值在于其壳资源。随着价值投资深入人心,监管部门将ST重组与IPO按照同等标准考核,中小板、创业板甚至新三板陆续出炉,A股公司壳资源将变得不再值钱,即便不退市也可能类似于香港长期低于1元的“仙股”,所以ST组合长期投资价值正在逐渐下降,普通投资者介入需要慎重。

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