利好利空接踵而至 基金短期视野将关注政策 - 基金网
利好利空接踵而至 基金短期视野将关注政策 - 基金网 更新时间：2010-1-16 15:44:43 全景网1月15日讯 上周五国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，消息公布后，基金纷纷表示大盘风格有望进一步推动，蓝筹行情呼之欲出。然而，本周二晚间中国人民银行宣布，1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。多家基金对此表示，原本由股指期货带来的乐观氛围转变成对货币政策力度加大的担忧，短期内大盘蓝筹股很难取得超额收益。总体而言，短期内市场对政策的反应将表现为震荡走势，未来大盘蓝筹股走势乃至整个市场的走势，还需进一步关注未来的政策。 期指与融资融券“准生” 风格转换加快蓝筹短期看涨 大摩华鑫认为，目前融资融券试点、股指期货推出对市场的影响大判断有两个：融资融券、股指期货，不会改变市场本身的运行趋势，但会加强趋势的斜率或短期内产生反方向波动，这主要取决于当时的市场情绪；另外，就是这些新的衍生金融产品的推出，最终的目的和作用是推动价值发现，推动资源的有效配置，在分析其影响时要有全局的视角。相关的券商股、期货概念股，已经风生水起几个波段了，后续需要重点观察的是权重股的表现。 长信基金策略分析师安昀表示，股指期货和融资融券这两种衍生投资工具的出现，将引入做空机制，对于中国证券市场现行的运行模式和投资机制的改变具有重大意义。但是，股指期货和融资融券本质上并不改变市场趋势，对市场影响中性。目前还是应该注意整体经济过热，调控政策可能提前的风险。从这个角度看，虽然金融创新对短期市场有推动，但如果正好推动市场阶段性赶顶，那么就需要审慎看待其短期效应。 民生加银基金则认为，融资融券有利于市场交易的活跃，有利于增加股票市场的流通性，由于融资融券的主要标的集中于部分大盘蓝筹股，其推出使得大盘蓝筹股面临利好。而股指期货作为一种价格发现机制，其作用体现在提高市场效率方面，长期看其对市场整体的影响偏中性。另一方面，股指期货可能改变不同板块的相对估值，最终导致低估值板块的价值回归。 益民基金指出，融资融券、股指期货的获批确认超出市场预期，将提升蓝筹股、沪深300股的估值空间。大盘股将出现超额收益，大小盘的风格转换将形成。建议重点关注前30大权重股的溢价优势。但房地产行业由于面临政策的重压，暂时还不宜作为投资标的考虑。券商股是其中的短期热点。 大成基金袁青指出，今年股市行情的总基调应该还是震荡向上，但在股指期货、融资融券试点将陆续展开、09年积极的宏观政策的逐步微调的多重因素下，市场走势会变得复杂。对于近期明确将要推出试点的股指期货业务，袁青认为，对市场的影响整体来说是偏正面的，投资者可以重点关注将大蓝筹板块。因为股指期货推出虽然不会影响估值水平本身，但是可能会成为市场风格转换的催化剂。 景顺长城基金认为，A股短期仍然是震荡行情，上涨的空间需要通过时间来实现。该基金指出，货币信贷政策的收缩预期对市场上行形成抑制。年关行容易出现“换马”行情，这个阶段换手较高，一些去年上涨较多、盈利充分的个股可能会被降低配置，并且该行情一般会持续到春节前后。 华安基金日前发布了主题为“新常态、新发展”的A股2010年投资策略报告。该报告指出，2009年下半年到2010年上半年市场变动的本质是“换档”——从政策转向实体经济。“换档”过后，建立在实体经济表现之上的股市，年度波幅将大幅下降，恢复成更为常见的股市运行状态。在高增长、低通胀的宏观经济背景下，以及企业利润面临加速增长、市场流动性依然充裕的有利条件下，市场重心将在反复震荡中逐步上移。 准备率上调预期之中意料之外 短期市场利空影响有限 09年我国12月出口增速达到17.6%，这是09年以来，出口数据首次转正。在中国海关1月10日公布了相关外贸数据后，大成基金就表示升值预期将重新升温，同时政策调控的预期将随之增强，央行可能会通过公开市场操作的方式或者上调准备率的方式来对冲其产生的负面影响。而针对12日晚存款准备金率上调的政策调整，大成基金表示，调整时间领先于市场预期，但调整的力度基本符合预期。并且该政策对于市场短期走势的影响有限，流动性目前还没有受到较大的冲击。 申万巴黎认为，尽管上调准备金率已在预期之内，但在调控时点的选择上还是超出市场预期。结合当前经济形势，随着外围经济不确定性因素的逐步降低以及重要经济数据的不断确认，中国经济确实到了需要调控的时点，所以在第一周银行信贷井喷之后就迅速调高存款准备金率。由于当前法定存款准备金比率仍然离最高点有4个百分点的提升空间，因此如果信贷量继续超预期，存款准备金率的提升会变为常态，而加息则会考虑美联储的动向，预计在1季度内不会出台。 交银施罗德则认为，央行此举充分表明了政府控制银行信贷的态度。货币政策短期取向偏紧，但仍属适度宽松范畴，后期走向取决于信贷数据的变化。由于政策超乎了市场的预期，于短期股市、债市构成利空。 而对于本次调整影响最大的银行股，汇丰晋信基金表示，本轮存款准备金率上调所处环境与06-08年不同，因经济回升基础没有那时稳固，且政策预期存在变数，从而市场对政策收紧的敏感度提高。就银行股而言，认为审慎监管和银行扩张空间下降将导致银行股盈利受到一定的负面影响，但银行股估值仍低于合理估值中枢，盈利预测有较大安全边界，估值再显著下降的空间有限。 长信基金安昀认为，业界对于今年央行减少流动性甚至执行退出政策一直有预期，只是这次提早了。综合来看，经济复苏蜜月已过，通胀逐步开始抬头。除了通胀以外，对于经济过热风险逐渐加大的预期，也促使流动性调控政策提早但舒缓地开始进行。这个只是前导性政策。从政策调控力度上来看，预计将是前紧后松，政策再次放松的时候，值得重新看好市场。 华安基金杨明表示，总体来看，不考虑年末财政存款变化的短期扰动，此次上调可能导致商业银行超额准备金率略有下降。由于调控措施出台时间早、密度高，市场预期已经从去年12月的一致期待一季度或者上半年行情，迅速转为更理性。通胀压力回落在未来将是一个大概率事件。 博时基金固定收益部总经理邵凯表示，从宏观经济分析，货币政策可能在2010年上半年将出现调整，不过政策的调整并不仅于此，上调存款准备金率只是调整的手段之一。这只是调整的开始建议修改，调整的节奏要看经济复苏的程度与速度，预计2010年上半年可能会出现。下阶段，大家关注的焦点可能会是在消费物价指数上。 博时基金夏春认为，2010年的市场预计将是个大幅波动的市场。从估值上看，虽然有点偏贵，但静态来说也不离谱。目前经济复苏的预期已经成熟，但这也意味着政策调控的恐惧在加大，未来更多的是不确定性。从大方向说，中国制造的竞争力已然回落，我们更多地会选择与内需相关的，与消费服务相关的行业，特别是那些少受成本约束的新兴行业。另外，资源也是一个方向。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。