9月24日机构推荐牛股：立讯精密

9月24日机构推荐牛股：立讯精密，立讯精密：股权激励较高解锁条件凸显公司信心。

事件：公司公布股权激励计划，拟采取向激励对象定向发行股票的方式共授予激励股权1000万股，占公司股本总额的0.80%。激励计划授予价格为13.67元，解锁条件为：2015、2016、2017年公司扣非净利润较2014年增幅分别不低于67.44%、140.70%、234.88%。

大范围股权激励完善公司激励机制。

此次股权激励的总人数为1143人，约占公司员工总人数的2.93%，包括公司中层管理人员及对公司持续发展有直接影响的核心骨干，覆盖范围较广。股权激励实施后，公司的激励机制进一步完善。

股权激励解锁条件较高，凸显公司对未来发展的信心。

此次解锁条件可换算为2015~2017年扣非净利润增速分别达到67.44%、43.75%、39.13%。公司2015年上半年扣非净利润增速为58.06%，同时预计2015年1~9月净利润同比增速为45%~55%。而此次股权激励解锁条件中2015年扣非净利润增速达到67.44%，显示公司对下半年的增长具有强烈信心。在大客户备货潮启动以及Type-C等新产品的快速导入下，公司业绩保持强劲增长，未来增长动能有望持续。

公司成长逻辑清晰，未来跻身国际一流连接器企业可期。

公司未来的成长逻辑清晰：一是由“线”及“器”，由连接线制造到连接线+连接器的设计和制造，将获得更大的空间；二是从OEM代工到ODM制造再到“DesignWin”，以设计为先，从代工向先进制造华丽转变；三是由消费电子连接器往汽车、通讯等更高毛利领域的产品结构升级。

盈利预测及评级。

我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.88/1.32/1.86元。公司紧跟大客户发展的战略保证了公司近几年业绩的高增速；而随着公司在汽车、通信等领域的快速发展，未来成长空间将进一步打开。我们认为公司目前被较大幅度低估，给予公司“买入”评级。

风险提示。

主要客户转单的风险；消费电子产品出货量不及预期的风险；汽车、通信等新业务发展不及预期的影响。

类别：公司研究

机构：广发证券股份有限公司

研究员：许兴军

日期：2015-09-22