黑石私募基金石锋私募基金

频道：基金理财日期：2023-07-04 10:45:52 浏览：0

大家好，感谢邀请，今天来为大家分享一下黑石私募基金的问题，以及和石锋私募基金的一些困惑，大家要是还不太明白的话，也没有关系，因为接下来将为大家分享，希望可以帮助到大家，解决大家的问题，下面就开始吧！

本文目录

黑石集团是什么模式
高盛和黑石的区别在哪？
黑石集团为何要变性，从合伙制改成公司制？
私募、信托和投行的具体定义是什么？

黑石集团是什么模式

自1987年进入该行业以来，黑石集团已成为全球最大的私募股权基金公司之一。截至2007年5月1日，该集团通过其企业私募股权基金进行的交易为112宗，总投资规模达214亿美元，企业总价值约为1,990亿美元；通过其房地产投资基金进行的交易为214宗，总投资规模达133亿美元，企业总价值超过1,022亿美元。

高盛和黑石的区别在哪？

高盛集团(GoldmanSachs)，一家国际领先的投资银行，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。

高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部位于纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。

黑石集团建立:1985年由PeterG.Peterson和StephenA.Schwarzman共同创建

业务范围:黑石集团是一家全球领先的另类资产管理公司及金融咨询服务提供商。其资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产投资基金、对冲组合基金、夹层基金、高级债券基金、自营对冲基金和封闭式基金。黑石基金还提供各种金融咨询服务，包括并购咨询、重组和重建咨询以及基金募集服务

高盛类似于国内的证券公司由于美国不限制证券公司混业经营，所以在做经纪业务之于也开辟了股权投资业务，而黑石类似于国内的私募股权投资机构高领投资，其不涉及经济业务，主要投资于一级市场二级市场，房产，债券等标的，投资范围比较宽泛。

高盛是经纪公司业务加上股权投资、债券投资、商品投资、外汇投资等组成，而黑石是股权投资、债券投资、商品投资、外汇投资等业务组成，区别在于经纪业务。两者都是国际上有名的巨型金融投资集团

黑石集团为何要变性，从合伙制改成公司制？

黑石集团是一家美国私募股权投资企业，一般情况下与普通大众、国内企业好像没什么关系，看到最多的新闻就是黑石又并购了某某公司。但这次黑石的举动很是引人关注，而且国内企业很有必要了解一二。黑石究竟做了什么呢？这家企业在4月18日宣布，将从合伙制变为公司制。

稍微查一下资料，不难发现黑石于2007年6月22日在纽交所上市，从而成为第一家上市的PE（私募股权）投资企业。在此之后，KKR、凯雷也相继上市，可以说黑石引领了一个PE上市的潮流，他也因此成为当今全球PE中的王者。

那么问题来了，这次黑石从合伙制变为公司制，那么说明他是一家合伙制企业，合伙企业竟然能上市？我们来一探究竟。

01黑石是如何上市的？

其实在黑石上市之前，美国所有的上市公司都是Corp.或Inc.，也就是国内所称的股份有限公司，这点和中国证监会的规定倒是一致。上市公司作为公众公司，需要受到许多约束，比如信息披露、减少或杜绝高风险投资、加大独立董事话语权等。根据美国投资公司法的规定，上市的投资公司只能是公募基金公司。

黑石既想保持私募股权基金业务的主体地位，又想通过上市募集大量资金，还想保持原有的有限合伙形式，可谓是机关算尽。有限合伙企业的好处很多，最关键的就是同股不同权，即GP说了算，LP则只有收益权；另外有限合伙企业不用缴纳企业所得税。黑石在上市辅导机构的帮助下，设计了一个复杂的股权结构（见下图）。

黑石的上市主体是“黑石集团有限合伙”，其GP是“黑石集团管理有限公司”，LP的份额则分成几部分，其中中国的中投公司持有9.7%，公开募集12.3%，两者加起来总共为22%，另外78%预留给管理层及员工。黑石的上市主体通过多层间接控股的方式控制“黑石控股有限合伙”的GP，持有22%的份额，后者的LP则是黑石的管理层及员工，持有78%的份额，这部分份额在满足一定条件时可按1:1的比例置换上市主体的LP的。

02谈谈有限合伙

有限合伙尽管近年来在国内日渐流行，很多人都能如数家珍地说出GP、LP这些术语，但这一企业形式在国内实实在在是一个新鲜事物，前面提到黑石于2007年6月22日上市，同年同月的6月1日，我国正式施行《合伙企业法》修正案，引入了“有限合伙企业”这一合伙企业形式。

合伙企业是比有限公司发展早很多的商业组织形式，一个人的资金和精力有限，就要找人合伙，几个人共同出资、出力，就形成了合伙企业。在合伙企业中，表决权、收益权按照出资份额而定；如果企业需要承担赔偿责任，合伙人都要承担无限责任，因为企业收入和合伙人个人收入难以区分。

在合伙企业中的每个合伙人的身份都是同等的，但随着商业社会日益发达，出现了两类人，一类人有经营企业的经验但缺钱，一类人有钱但不想出力。这两类人的合作越来越多，于是就诞生了新的合伙企业形式——有限合伙企业。

在有限合伙企业中，有两类合伙人，一类是普通合伙人（GP），他们少量出资甚至不出资，但拥有企业经营的控制权，同时要承担无限责任；另一类是有限合伙人（LP），他们是主要的出资人，不参与企业经营，只需承担按出资比例的有限责任。有限合伙企业中两类合伙人的设计，是同股不同权的体现，很好地调和了控制与出资的矛盾。顺便提一下，在有限公司中也有类似的同股不同权的设计，即AB股，持有A类股的股东以收益权为主、表决权较少甚至没有，持有B类股的股东则相反，以表决权为主，收益权较少。

投资公司的业务主体是对外投资，要发展业务就要寻找更多的钱，钱从哪里来呢？有钱的“金主”们。投资业务有很强的专业性，普通投资者并不具备这方面能力，因此需要委托善于投资的团队来经营投资业务。可以看到，有限合伙的形式与投资公司能够完美匹配，因此大多数投资公司都采用了有限合伙的形式。

03黑石为何一直坚持有限合伙？

投资公司中有公募基金（美国类似的名称为共同基金）和私募股权基金两种。

前者向公众公开募集资金，受到严格的监管，投资项目一般风险较小，收益相应也不可能很高；后者则向少数个人或机构非公开募集资金，投资项目风险较高，因而收益也较高。上市的投资公司几乎都是公募基金公司，因为私募股权基金实在风险太大，最重要的是主要为私募投资人负责，就算上市也很难主要向公众投资人负责。

私募股权基金由于投资风险大，而且投资机会稍纵即逝，因而经营者需要拥有很高的决策权。私募股权基金树立口碑、吸引更多投资的唯一方法就是保持高额投资收益，而不是其他。黑石作为私募股权基金公司，显然不会轻易放弃对经营的决策权，谋求上市也只是为了募集更多资金，从而拉大与竞争对手的差距。

更为重要的是，有限合伙企业无需缴纳企业所得税，因而企业的税负要比股份有限公司低很多，这也是黑石挖空心思寻求以有限合伙形式上市的主要原因。当然，黑石也为此受到了美国证监会的额外“照顾”，受到了更加严厉的监管。

说句题外话，美国的有限责任公司和合伙企业一样也无需缴纳企业所得税，就是前面提到的LLC这种形式，只有股份有限公司才需要缴纳企业所得税。国内则将有限责任公司与股份有限公司均视为“企业法人”都需要缴纳企业所得税，哪怕是一人有限公司也不例外。法律架构搭成这样，税收政策再怎么改，也很难在根本上突破了，只能造出针对增值税的小规模纳税人、同时针对增值税和企业所得税的小微企业这些名词，似乎并不能彻底激发广大中小企业的活力。

04黑石为何要改成公司制？

先来看看之前发生了什么：

2017年美国通过新税法，企业所得税税率从35%降为21%。

2018年3月1日，ARES（锐盛）从合伙制改成公司制。

2018年7月1日，KKR从合伙制改成公司制。

这些PE改制后交易量提升明显，共同基金和指数基金持有量显著增加。

可以看出，美国大幅降低企业所得税是促使PE们相继改制的最大诱因。而且美国对合伙企业投资人的纳税有比股份有限公司更加严格的监管，这也大大降低了机构投资者对上市PE的兴趣。上市PE改成公司制后，就能募集更多的资金，在企业所得税下降到能够接受的范围后，这对PE的诱惑力大大增加了。

资本市场从来都不缺少创新，也从来不缺少对政策边缘的触碰。相对公募基金，PE玩得都是大手笔，对资金的需求也更多，因此也就不难理解PE们挖空心思地搞创新以募集更多资金。本来选择了做PE，就应该认命与上市无缘，但黑石偏偏不认命，削尖脑袋硬是挤进了纽交所。

黑石今年一季度的业绩表现可谓优秀，营收20.2亿美元，超出预期的16.6亿美元；每股收益0.71美元，而预期只有0.57美元；管理资产总额达到了5118亿美元，比市场预估增长了14%。既然不差钱，那就趁机转制，然后狠狠地拉升股价，又能吸引更多的资金，何乐而不为？至此，这些上市PE陆续洗白，美国证券市场中短暂存在过的另类已经不再是另类。