如果加息利空有多大？
如果加息利空有多大？ 更新时间：2010-9-19 5:48:18 ■焦点访谈
主持人：羊城晚报记者 武 斌
嘉宾：
光大保德信中小盘基金基金经理 李 阳
兴业合润分级股票型基金基金经理 王海涛
羊城晚报：8月份CPI达到了3.5%的较高水平，而央行货币政策委员会委员清华大学教授李稻葵等人也放出了不对称加息的言论，市场对央行加息的预期再度升温，周三尾市加息传闻就给A股市场带来了一次冲击。你们对加息的预期怎样？如果加息，对A股市场会有怎样的影响？你们的应对策略是怎样的？
王海涛：估计“十一”之前不太可能加息。原因是CPI3.5%很大程度上是由于农产品价格上涨及翘尾因素引起的，这些靠加息是解决不了的；另外如果要加息也应该看到这种CPI持续上涨的趋势，目前一个月的数据还不能说明问题。对A股的影响从理智的角度来说应该是不大的，但由于这两天的事情比较多，夹杂在一起，股市波动比较厉害。对于我们来说，我们有自己的投资原则，一方面我们会力图摆脱这些心理的影响，另一方面我们也适当地在下跌过程中选择了调仓、加仓。
李阳：我们觉得短期还看不到加息的可能。从CPI计算方式看，分为翘尾和新涨价两个因素。翘尾因素预计9月份后将逐月回落，只要后面几个月新涨价因素单月平均环比增幅维持在0.3%以下，就可以完成今年全年3%以上的目标，目前CPI仍在可控范围内。
当然，万一加息的话，A股市场难免会形成政策趋紧、CPI可能持续高企的预期，而房地产市场需求也会因资金成本提高受到压制。中长期来看，也会加剧在目前经济预期并不明朗背景下市场对经济景气的担忧，A股难免会因此受到一定程度的负面影响。
应对策略方面，我们建议，在系统性风险可控范围内，积极关注通胀受益，政策敏感性低、成长性较好的行业，把握结构性的机会以对冲通胀、政策的负面影响。
羊城晚报：近期银行股的利空不断，不少银行股已创出年内新低，未创新低也已跌至年内低位附近。怎么评价银行股目前的投资价值？银行股的破位下跌是否会带动大盘进入调整期？
李阳：对于近期的各种传闻，我们认为要区别看待。我们认为银行的业绩增长是可以确定的，银行业依然可以分享中国经济增长带来的红利。
王海涛：A股的银行股对应港股目前折价在25%-30%，从长期投资价值的角度来看，银行股已经具有了很高的安全边际；但从短期来看，A股的投机性很强，而且由于目前负面的言论、经济的不确定性、谣言比较多，因此银行股仍然面临着一定的压力。我觉得目前A股的股票已经在分化，尽管金融股不断下跌，但中小盘股票不断创出新高，因此银行股的下跌不太可能带动指数的大幅下跌。