和兴科技分析整体估值合理周期性板块和能源地产等板块机会凸显
股市预测 和兴科技分析整体估值合理周期性板块和能源地产等板块机会凸显 2021-02-03 219 0 近日，全球最大的基金评级公司晨星发布《2021年一季度亚洲股票市场展望报告》。报告指出，2020年第四季度，亚洲市场指数上涨15%。在疫苗利好消息的推动下，投资者转向周期性行业，我们覆盖的亚洲公司股价和估计公允价值收窄至0。98倍，说明亚洲股票估值在合理范围内。但与此同时，不同行业之间的估值差距仍在扩大，因此应选择一些核心目标进行选择性投资。
在1月12日举行的媒体在线发布会上，晨星亚洲董事陈指出，目前通信服务和可选消费行业估值略高，近期增长可能受阻。晨星在的资深股票和晨星在的助理股票游给出了他们对5G技术和相机镜头行业的展望，他们都看好5G设备元器件和半导体龙头的发展前景。他们认为，摄像头企业将受益于智能汽车行业的进步。
晨星亚洲董事陈目前，在亚洲市场，除了工业和消费类周期性股票(包括医药、电子元器件、酒店餐饮、零售、餐饮、商业连锁、酿酒等行业)外，大部分行业仍处于低市值状态，房地产与部分保健类股票和公允价值的差距最大，而金融股在全球经济复苏的带动下，增长空间更大。
陈理子说，当选总统拜登的多边外交政策更容易预测，这在一定程度上减少了市场的不确定性。然而，中美双边关系仍面临有待解决的关键问题，因此亚洲市场仍存在许多风险。美股目前的估值已经充分反映了市场对疫苗应用的良好预期，以及低利率和财政刺激措施的积极作用，所以现阶段有些偏高，美股估值过高可能会对亚洲市场造成阻力。
最近的政策因素对一些互联网公司和通信运营商产生了一定的负面影响。在陈看来，今后可能会出台更多的行政禁令。就公司而言，平台公司受反垄断政策影响更大，以单一产品为主营业务的游戏公司影响不大。监管部门已经发布了收紧信号，对相关公司财务的影响程度取决于后续法律法规的具体执行情况。
何表示，统计数据显示，在过去几个月里，受疫情影响，中国智能手机出货量同比下降15%~20%。而且从2018年开始就没有显著增长。在这方面，伊藤和典担心智能手机的产量最终可能会超过需求，导致近期库存调整。但是，如果看主要供应商的月收入/订单数量，已经超过了上一年的20%-30%(见图1)。
由于5G智能手机需要更快的处理速度、更大的数据存储和更好的电源，建议继续关注元器件和半导体供应商的长期增长，他们应该是5G技术广泛应用的受益者。此外，在5G基站的建设中，高频谱、阵列天线、城市中小基站等应用对半导体和元器件需求的增长都起到了非常积极的推动作用。
Tiktok和Snapchat等专注于视频和图像的移动应用越来越受欢迎。和兴科技不仅对手机相机的像素要求更高，对相机镜头的功能要求也不同，比如光学变焦或者超广角镜头。手机厂商一般都尽量把手机机身做得薄一些，所以在物理约束下，一个镜头很难同时满足不同的功能要求。一部智能手机内置多个摄像头是目前最好的解决方案。
据估计，到2024年，90%以上的智能手机将配备三个以上的摄像头。随着相机数量的增加，它们的成本在手机成本中所占的比例越来越大。以iPhone为例，相机的成本占iPhone 12 PRO max总生产成本的近40%，而2010年发布的iPhone 4的成本只有onl
晨星的研究表明，贸易禁令的相关因素可能会对未来几年镜片行业的升级速度产生影响。一旦产业升级步伐放缓，Sunny将成为最大受益者。这将有助于它缩短与拉根的差距。预计虞舜光学的市场份额将从2019年的27%增加到2024年的38%左右，超过目前行业第一的拉根光电。(见图2)
值得注意的是，虞舜光学不仅在智能手机产业链中占据重要地位，而且是全球最大的汽车镜头供应商，市场份额为37%，是其第二大竞争对手的两倍多。展望未来，在自主车发展的带动下，预计未来每辆车配备的摄像头数量将持续增加，未来十年车载摄像头出货量将增长12%。
陈：从公布的政策框架和内容重点来看，反垄断禁令对淘宝和天猫的零售业务影响很大。但是，我们不会削弱认为平台对商家的吸引力。根据我们的评级体系，在电子商务领域，亚马逊、阿里巴巴、腾讯等公司都有非常强的实力，其他竞争对手短期内很难与之抗衡。至少在未来20年，这些公司的领先地位难以撼动。
同时，我们注意到，从运营层面来说，阿里巴巴本身很难说服商家在其平台上独家销售，因为商家通常在某个平台上销售特定的产品，也可以在其他平台上销售其他产品。因此，我不需要太担心认为的这些禁令。显然，市场目前对处罚或更多禁令的担忧有些过分。
腾讯股价没有受到很大影响，而和兴科技和阿里巴巴最近下跌了不少。在这方面，我们判断阿里巴巴面临的运营风险比JD.COM或腾讯更为负面。蚂蚁集团上市前被封杀的支付业务和小额贷款，
业务也是其中一部分。我们预估，对阿里巴巴估值的负面影响约为5%，但实际上，11月以来阿里巴巴股价已经下跌了25%左右。在这一事件发生之前，阿里巴巴估值有些过高，随着价格回调，我们在这个阶段仍然对阿里巴巴维持买入评级。现阶段腾讯和的估值都处于合理区间，但阿里巴巴被相对低估了。
伊藤和典：我们认为中美间的贸易紧张不会很快得到缓解。美国最有可能在半导体设计和制造领域对中国施压，美国维持75%-95%的市场占有率，并将继续保持这种优势。如果中国想要将设备制造本土化，与美国还有大概5年的技术差距。美国政府也许会放宽一些限制，但绝不会允许中国企业获得最新技术。
陈丽子：我们注意到，11月疫苗相关消息传出后，周期性板块出现了一定程度的回升。过去两个月，、航空等板块都取得了不错的上涨幅度。有许多传统行业在过去几个月实际上恢复得相当不错。我们预期这种回升还会持续，一部分原因是还有很多有价值的股票还没有回到疫情前水平，投资者对这些标的仍非常感兴趣。从这个意义上说，如果未来12-24个月经济复苏情况较好，这些行业将有更高的风险回报率。同时，航空航天、国防工业、航空零部件，甚至空客服务等行业目前的价格都是非常有吸引力的。所以我们倾向于支持这类公司。
还有一些现阶段被严重低估的行业，例如，能源和，可能需要一段时间才能实现这些行业的增长预期。但是，如果未来经济复苏态势良好，能源企业将有长足发展。我们中期预测布伦特油价60美元/桶，相信中海油将是油价上涨的主要受益者之一，我们对其报以良好预期。
陈丽子：我们观察公司主要是从估值的角度，如果当前股价低估，那么恰恰为投资者提供了买入的机会。举例来说，近期受到禁令影响的中国移动、联通、电信三家公司，有长久的公司历史，有非常好的经营现金流，它们的业务也并不会受到证券禁令的影响。事实上，它们其实并不需要从美国投资者这里筹集资金。它们的筹资需求完全可以通过发行国内债券来满足。因为它们的业务主要集中在国内，因此禁令并不会对他们的经营产生重大影响，我们仍维持买入推荐。我们对唯一的不满，是应该支付给股东更多的分红。这一点希望在未来某天可以实现。
陈丽子：是的，过去几个月里，债券收益率始终维持在很低的水平。最近债券市场回暖，我认为原因是有一部分资金已经从高价股票中流出。我不确认会不会有大量资金从风险资产流出，但这一趋势仍会延续，这就是目前的价值所在，和兴科技投资债券显然风险更小一些。我们没有预料到债券会回升，但是三季度美国经济有了显著改善，这将是一个渐进的过程。
从寻求低估值股票的投资机会来看，2021年肯定会更有挑战性。去年股票有很多低价买入机会。但今年没有真正的风险回报缓冲。所以挑战性更大了。换句话说，在目前的情况下，世界上的风险可能是相等的。
陈丽子：我们不知道，我希望我们知道(笑)。和兴科技但我认为肯定会有一定幅度的回撤和周期性调整，这一点是母庸质疑的。如果仔细观察2020年股市就会发现，疫情刚暴发时，2020年二季度医疗保健股走势非常好，但到了下半年医疗保健股又开始疲软。我们认为市场一定会出现这种周期变化，而不是彻底的崩盘。但在目前这个阶段，我们并不推荐高位入手那些估值偏高的公司，因为它们看起来真的很贵。