云计算有望成为国家战略性新兴产业
云计算有望成为国家战略性新兴产业 更新时间：2011-3-9 9:40:35 导读： 全国政协委员贺强建议：云计算产业作为国家战略性新兴产业 专家吁制定云计算发展国家战略加快构建中国云 浪潮集团投资11亿进军云计算产业 券商观点 招商证券：飞越迷雾，看清价值 浙商证券：云计算时代来临,不是浮云 大同证券：云计算将成为第四次IT产业革命 东方证券：迎接云计算黄金年代 个股掘金 15只云计算概念股或腾飞 云计算概念股一览 全国政协委员贺强建议：云计算产业作为国家战略性新兴产业 全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强向正在召开的政协十一届四次会议提交提案，建议国家把云计算作为战略性新兴产业，将其培养成新的产业增长点，促进就业和增加经济活力。 云计算是互联网和超级计算能力的结合，是一种通过网络以便捷、按需的形式从共享性可配置的计算资源池中获取服务的业务模式。贺强委员说，数十亿台个人电脑和其他设备接入云计算中心，将带来工作方式和商业模式的彻底变革，这就好比是从古老的单台发电机模式转向了电厂集中供电的模式。 贺强委员认为，云计算将成为未来信息时代最重要的公共基础设施，就好比水、电、煤气一样，是我们生活和工作中不可或缺的一个重要组成部分。 ２０１０年，我国互联网上网人数已达４．５７亿人，其中宽带上网人数４．５０亿人，互联网普及率达到３４．３％，发展云计算产业有着迫切的需求和巨大的市场潜力。 贺强委员建议，将云计算产业作为国家战略性新兴产业，加强对我国云计算技术的研究、应用和核心人才的培养，鼓励高校、科研院所与软件企业的合作，并在政策、资金、项目等方面给予大力支持，形成支撑云计算产业的核心技术，大力推动云计算产业的发展。 专家吁制定云计算发展国家战略加快构建中国云 全国人大代表、浪潮集团董事长孙丕恕7日接受中新社记者采访时表示，云计算是今后信息产业的核心竞争力，拥有自主知识产权的云计算技术，将会成为国家产业安全、信息安全的导向性指标。目前中国云计算建设缺乏国家层面的战略和统一规划，加快构建中国云势在必行。 孙丕恕是中国第一台计算机服务器的开发者，IT领域的资深专家。在他看来，作为新一代信息技术中的核心，云计算不仅将改变网络应用模式，也将成为带动IT、物联网、电子商务等诸多产业强劲增长、推动信息产业整体升级的基础。 与此同时，云计算变革背后还隐藏着巨大的安全问题。孙丕恕提醒，如果中国不具备自有云计算实力，那么绝大多数企业和个人为了满足应用需要，将别无选择地使用国外企业建设的云计算中心存储和处理各类数据。国家和军队信息化建设的发展将越来越受制于国际IT巨头制定的信息化标准和规则。 孙丕恕指出，虽然中国在IT技术方面仍扮演追随者角色，但十一五期间，中国企业实现了核心芯片设计等关键技术的突破，与国外厂商在云计算领域的认识和进展也基本同步。再加之云计算在全球范围内尚无统一标准，中国若抓住当前战略机遇，就仍有可作为的空间。 孙丕恕表示，要加快构建自主可控的中国云，中国应制定云计算发展国家战略，优先发展与民生、社会公共利益相关的云信息服务；推进云安全政策和技术研究，着手建立云信息管理规范和云计算服务平台建设规范；加大力度，支持自主知识产权的云计算关键技术。 孙丕恕呼吁，各方要像推动下一代互联网、TD和3G发展一样，支持中国云计算的发展。 浪潮集团投资11亿进军云计算产业 浪潮集团董事长兼CEO孙丕恕最近逢人便谈云计算。昨天，前来参加两会的孙丕恕宣布，浪潮集团正在向云公司转型，在云计算基础上，实现软硬件一体化，截至目前，浪潮在云计算方面的投入已达到11亿元。 旗下两上市公司业绩下滑 今年2月14日，浪潮信息发出公告宣布，增发10亿投向云计算操作系统与数据中心。孙丕恕称，云计算的盈利能力还很弱，目前仍处于基础建设阶段。 按照孙丕恕的想法，浪潮集团将通过云计算实现现有的软硬件业务一体化，具体分别是集中到云构架、云服务业务中来。也就是卖产品、卖服务，但服务业务这块到底怎么做，现在还在模式探讨阶段。 公开信息显示，近几年浪潮集团旗下的两家上市公司，盈利能力处于颠簸状态。浪潮软件2006年净利同比下降50%以上，2007年净利润同比增长6.42%，2008年净利润同比增长50%，2009年净利下滑14%。浪潮信息2009年业绩也同比下降79%。 孙丕恕表示，浪潮集团向云公司转型，目前已经投入十几亿元的研发经费，预计今年上半年将完成基础性转移工作。 将分羹三网融合 孙丕恕透露，浪潮集团还将在三网融合方面分得一杯羹。孙丕恕表示，浪潮集团已跟中国广电合作推出一种平台技术，在该平台标准上，可以根据我国法律和文化政策对介入平台的内容进行审核，从而杜绝不恰当的内容传播，比现在的IP地址管理更加可靠。 这个产品就是一个双模的机顶盒，对北京的用户来说，既可以看到歌华有线的内容，也能看到IPTV。孙丕恕介绍，目前浪潮已经同济南广电局完成济南60万户的平移，今后还将进行全国市场推广。而且这个平台可以实现三屏的互联。 招商证券：飞越迷雾，看清价值 云计算是近年来信息产业的热点概念。本篇报告通过回顾国内外主要业界和学界观点,追踪最新应用动态,力图穿过热点的浮云找到真正的价值点。 云计算应用是趋势,但尚处培育发展期,短期内不会爆发性增长。云计算的本质是基础设施架构,平台系统,或者软件服务的虚拟化高效应用,是后台资源优化整合的新境界,但并非全新概念。虚拟化技术和高速网络是云计算的基石,丰富的应用方案则是推动需求的重要条件。在现阶段,技术标准不统一,应用选择较少,用户对安全,隐私,可靠性等方面的顾虑以及法律问题是云计算应用推广的主要障碍。未来1-2年内市场规模仍然有限,相关上市公司在2011年依靠云计算业务大幅提升业绩的可能性非常小。 政策环境持续利好,中长期前景光明。中央和地方政府的双重支持是产业发展的重要推动力。鼓励发展云计算的国家级政策频出,各地方政府更是极力推崇,纷纷前头主导建立各类云计算中心。从目前部分项目的实施来看,效果偏乐观。 云计算在物联网领域的应用与在其他领域的应用没有本质区别。从用户角度,对云计算应用的需求有两个条件,一,应用行业的实时信息处理需求增长迅猛,依靠扩容升级传统IT设施的办法愈发不经济;二,市场上具备竞争力的云计算方案供应充足,在成本,可靠性,易用性,安全性,知识产权保护等方面满足用户需求。从这个角度,注重时效性和海量数据处理的物联网对云计算应用的需求,与电子商务,在线软件服务等对云计算应用的需求具有相同特性,没有本质区别。 国外厂商在基础设施和关键领域的优势地位难以撼动。国内厂商在CPU,高性能服务器,存储产品,数据库,虚拟化软件,操作系统等基础设施领域与国外厂商差距巨大,甚至在某些领域的市场占有率接近空白。除了小部分产品在政府公共机构和要害经济部门可以保持一定份额外,国内厂商在基础设施和关键领域短期内很难突破。 国内厂商的机会主要在软件服务应用。主要包括安全,地理信息服务,中小企业应用软件,电子商务,电子政务,网络安全等应用领域。国内厂商的优势在于对客户需求的深刻理解,灵活的服务,具有竞争力的价格。 重点公司评估 我们认为云计算业务前景较好或受益云计算应用较大的相关公司依次为启明星辰,卫士通,四维图新,华胜天成,用友软件,焦点科技,数字政通,超图软件,中兴通讯等。需要要强调的是,考虑到云计算标准尚未统一,应用服务尚需完善丰富,市场仍在培育,而且相关公司的云计算产品基本仍处于研究开发阶段,因此这一评估更多的是预测云计算应用在中期的影响。短期内,各公司的业绩基本不受云计算影响。 浙商证券：云计算时代来临,不是浮云 投资要点: 云时代 云计算所掀起的新一轮信息技术革命是不可逆转的趋势,是历史发展的必然结果,是新商业模式打破旧商业规则的诉求,是人类追求低碳生活方式的选择。我们认为有三大因素驱动云计算应用的发展,海量信息,超低储存成本和节能环保。因此,我们看好未来几年围绕云计算的主题投资机会。 老技术,新组合,新模式,新价值 云计算操作系统所涉及的虚拟化、分布式计算、自动化管理等技术均不是新技术,且硬件方面,服务器、以太网交换机等均为大家所熟知。所以,云计算实质上并不是技术创新,而是让老技术通过重新组合发挥出更大的商业价值,是一种商业模式创新。 市场规模巨大 IDC预计,从2009年底到2013年底,四年期间,云计算将为全球带来8000亿美元的新业务收入,其中为中国带来超过11050亿人民币约合1590亿美元的新净业务收入。到2013年,全球云计算服务支出将占据全部IT支出的10%,而2009年仅占5%。2009年到2013年,云计算服务支出的年均复合增长率达26%,而预支IT支出仅为4%,前者的增长率达到了后者的六倍多。另外根据计世资讯数据,09年我国公共云计算市场规模已达到403.5亿元,未来三年,预计IaaS的增长率最高,CAGR可达85.6%,12年该市场规模可达33亿元的水平。 云计算产业链 我们将云计算产业链分为四个层次,分别为IT基础设施与系统集成服务提供,IaaS运营维护,PaaS云平台供应、SaaS云应用软件服务。 投资逻辑 我们将投资逻辑分为两条主线,A主线和B主线。A主线:考虑到政策支持,国家信息安全以及国产设备高性价比等因素,我们认为中短期内A股上市公司中最先受益的将是提供IT基础设施和系统集成服务的企业。建议关注的公司有银江股份、卫士通、浙大网新、华胜天成、华东电脑、浪潮信息。 B主线:长期我们看好市场规模最大的SaaS云应用软件服务领域。优质的SaaS企业,必将集商业模式创新基因,强大的企业号召力及平台魅力为一身。寻找下一个阿里巴巴将是未来几年资本市场的长期话题。 大同证券：云计算将成为第四次IT产业革命 1.云计算将成为第四次IT产业革命。云计算是一种基于因特网的超级计算模式,由网格计算、公用计算、软件服务,三个步骤慢慢发展演变而来,代表下一代的因特网计算和下一代的数据中心。从市场规模看,根据预测,云计算市场将以28%的复合年增长率迅速扩张。到2012年,云计算技术将相当普及,五分之一企业将没有任何IT资产。因而,云计算有望成为继大型计算机、个人计算机、互联网之后的第四次IT产业革命。 2.云计算庞大的市场规模超乎想象。 按照最乐观估计,IDC推算未来3年全球云计算领域将有8000亿美元的新业务收入。显然全球各IT巨头竞相进入云计算领域背后的原因是未来天文数字般的市场规模以及由此带来的无比光明的前景。 3.中国云计算产业发展路径的现实选择。我们认为,与国外云计算由以市场需求驱动企业自主发展为主有很大不同,由于市场结构、技术发展阶段、投资习惯等原因,未来中国的云计算发展将首先以政府采购及企业自主购买两端同时发展,并最终带动全社会实现云计算普及化。 4.驱动因素:云计算定位于十二五战略性新兴产业之一所带来的政策大力扶持。投资标的选择:对于云计算投资主题,我们建议重点关注华胜天成、浪潮信息、华东电脑等上市公司。 东方证券：迎接云计算黄金年代 云计算领域是跨国IT巨头未来决斗的主战场。由于意识到云计算将是一场改变IT格局的划时代变革,几乎所有重量级跨国IT巨头从不同领域和角度开始在云计算领域扎根,这个阵营的主力包括Amazon、Google、IBM、Mircosoft、VMware、Cisoco、Intel、AMD、Oracle、SAP、HP、Dell、Citrix、Redhat、Novell、Yahoo等等。美国硅谷目前已约有150家涉及云计算的企业,新的商业模式层出不穷。 云计算庞大的市场规模超乎想象。按照最乐观估计,IDC推算未来3年全球云计算领域将有8000亿美元的新业务收入。显然,全球各IT巨头竞相进入云计算领域背后的原因是未来天文数字般的市场规模以及由此带来的无比光明的发展前景。自2010年开始,各大IT企业已经展开一场硝烟滚滚的争夺战,以实现自己在云计算市场中未来的霸主地位。 机构投资者重兵囤积,海外云计算龙头公司股价5年暴涨6倍。 无论是只把云计算当做一部分业务的大公司Amazon,还是专注于SaaS的小公司salesforce,都已经实现了商业模式上的成功,最近5年股价暴涨6倍。此外,率先受益的虚拟化技术提供商VMWare以及为绩效评估提供云计算服务的SuccessFactors也在美国资本市场受到热捧,被机构重仓持有,SuccessFactors目前市盈率更是高达200倍以上。这也从一个侧面反映出美国资本市场对云计算主题的认可程度和行业发展趋势。 中国云计算市场规模有望在2015年达到一万亿。东方策略团队测算,根据北京祥云工程、上海云海计划及工信部重点示范的其他三个城市的发展情况,预计2015年全国云计算产业链规模可能达到7500亿至一万亿人民币,有望占到2015年战略性新兴产业15%以上的产值规模。实际上,这也与我们所提到的云计算对于IT产业具有重大意义的判断是一致的。 中国云计算产业发展路径的现实选择。我们认为,与国外云计算由以市场需求驱动企业自主发展为主有很大不同,由于市场结构、技术发展阶段、投资习惯等原因,未来中国的云计算发展将首先以政府采购及企业自主购买两端同时发展,并最终带动全社会实现云计算普及化。 投资标的选择:对于云计算投资主题,我们建议重点关注华胜天成、华东电脑、浪潮信息三家公司;其次也可关注卫士通、浪潮软件、东软集团、宝信软件、长城开发、鹏博士、中国软件等公司。 风险提示:国内云计算产业刚刚起步,未来依然面临一定的政策和产业市场风险。相关公司短期盈利也面临较大的不确定因素。 个股掘金 顺网科技:云计算典范,顺网外延发展一统江湖 业绩简评 顺网科技2010年收入增长68.18%,净利润增长44.85%,业绩符合市场预期。 经营分析 公司受益于外延式的发展战略:新浩艺是国内领先的网吧软件平台提供商,其在计费平台领域占据国内市场份额领先地位。公司的强项在于网吧娱乐管理平台,通过对新浩艺的收购,强强联合,合并后的新顺网将成为国内网吧平台软件一体化产品服务的龙头提供商,打通整个网吧软件服务的前后端,增强客户粘性,为进一步提供增值服务打下基础。 公司去年全年收入和净利润保持快速增长:1得益于公司良好的营销模式,充分调动中间商的积极性,同时又以续费模式稳固下游网吧用户;2得益于公司不断的新产品推出,从网维大师平台、互联网增值服务、星传媒、蝌蚪币到PC保鲜盒等,持续不断的以游戏运营为核心的新产品及新商业理念创新;3得益于公司优秀的技术支撑能力,产品的稳定性、适用性和安全性是行业内立足的关键。 注册用户数跨越式发展,未来成为继腾讯、盛大之后的新平台:公司收购新浩艺之后,将拥有网吧管理软件80%的市场份额,计费软件25%的市场份额,覆盖15.6万家网吧,占国内网吧总量的80%,平台化已经初步形成。从互联网产业乃至整个IT产业,谁抓住了用户,谁就有了成功的关键。因此,公司依托庞大的网吧用户基础,为未来进一步推行游戏运营等增值服务奠定基础,将有望成为继腾讯、盛大之后的综合性服务平台。 盈利调整 我们给予10-12年EPS为0.74,1.25,1.92,其中未考虑新浩艺收购后业务协同以及对EPS的增厚,给予8-12月80元的目标价。 投资建议 顺网科技是A股中难得平台性的公司,我们判断公司未来整体走势分为一统江湖、广告提价、网游盈利、进入PC个人端四大阶段。对于这类公司,我们更多以存在爆发性机会的游戏运营以及媒体公司来估值。 浪潮信息:增发10亿投向云计算操作系统与数据中心 此次公司非公开增发将募集不超过10.04亿元。将增发不超过5700万股,相当于现有总股本的27%。发行价不低于定价基准日前二十个交易日均价的90%,即不低于17.81元/股。以募集资金10.04亿元、发行价17.81元/股计算,则对应发行5637万股。 此次投向的2个项目,包括云计算操作系统研发升级和产业化项目3.41亿元,集装箱可移动式数据中心研发和产业化项目6.63亿元。建设期均为2年。据公司测算,2个项目达产年度分别可实现销售收入2亿和9.6亿元,财务内部收益率分别为18.27%和15.08%,投资回收期分别为5.42和6.41年。 浪潮服务器连续14年位居国产服务器品牌产销量第一,连续7年政府行业市场占有率第一,先后7次在国际权威机构组织的测试中打破或刷新服务器性能测试世界纪录,为云计算提供了硬件基础。 10年12月,公司已完成云海云计算中心操作系统的阿尔法版本,预计11年1季度将发布云海V1.0版,将填补国内空白。通过募投项目,公司将完善软件研发和测试验证环境,构建自主研发技术库,并建立销售服务体系,公司预计项目完成后将具备每年1万个节点的云计算操作系统的销售能力。 集装箱可移动式数据中心是整合了计算、存储、网络资源以及供电、冷却设备等形成的一体化产品,具备快速部署、集中散热、集中供电、集中管理等优势。国外在08年前后出现了这一产品形态,主要的推动厂商是Google和微软等公司。国内也有少数几家公司提出了概念性的设计,但由于缺乏整体解决方案和标准化产品而未能推广。而公司既能提供全方位的行业解决方案,又已着手标准体系的规划工作,有望率先取得突破。公司的年目标销量为5万个计算节点、80个集装箱系统。 云计算作为下一代计算模式已经得到广泛的认同,IBM、谷歌、微软等IT巨头纷纷投身其中。Gartner将云计算列为2011年十大战略技术之首。工信部与发改委于10月18日联合印发《关于做好云计算服务创新发展试点示范工作的通知》,确定在五个城市开展云计算服务创新发展试点示范工作。云计算面临着空前的发展机遇。此次增发项目将使公司在云计算领域取得先发优势,有望确立在操作系统和数据中心等云计算领域的领先地位,进一步增强公司服务器业务的专业竞争力,增强盈利能力。我们对此给予正面评级。 星网锐捷:受益信息化云计算,未来持续增长可期 星网锐捷是国内领先的企业级网络设备厂商,市场份额仅在思科、华三之后,居国内第三,高于华为、中兴。其中,教育网市场份额居首位,占30%以上。在政府、金融领域公司的市场份额也居较为领先地位。 信息技术被列为国家战略新兴行业,未来将受到政策的大力支持,信息化、物联网、云计算未来具有广阔的发展空间,这为企业级网络设备的发展提供了良好的市场环境。我们预计未来3年企业级网络设备市场年增长率近30%。 瘦客户机具有低成本、安全、可靠、好管理的优势,已被行业客户广泛接受和认可,在信息化大集中过程中蕴含着巨大的市场机遇,在银行、保险等领域已较普及,在证券、电信、政府及大企业等网点多的领域应用前景广阔,未来云计算的推动将促进瘦客户机市场需求加速上升。 公司是国内最早从事瘦客户机研制的厂商,在行业内居于领先地位,是国内最大的瘦客户机厂商,市场份额超过30%,是微软、INTEL、AMD等国际巨头的战略合作伙伴,公司市场竞争地位日益强大,未来市场份额仍有上升趋势。 公司积极培育新增长点,募投项目 ePOS、DMB均有较好的发展前景,在中国移动IMS招标十几个包中中有四个包获得份额第一。未来随着三网融合的推进及光纤接入的普及,家庭网关市场也将引发。 公司未来3-5年处于稳步快速增长期,预计10-12年EPS分别为0.85、1.23、1.73元,动态PE分别为43.4X、29.9X、21.3X,未来三年公司复合增长率约40%。以12年30-35XPE计,对应估值51.81-60.45元。鉴于公司良好的成长性,公司具有长期投资价值。给予买入评级。 卫士通:云计算和智能电网的安全卫士 概况 公司大股东是中国电子科技集团公司第三十研究所。公司从信息加密领域龙头发展成为以密码为核心的信息安全产品和安全集成与服务的国内信息安全领军企业,公司拥有完善的信息安全产品体系和领先的整体安全解决方案能力,是国内政府和军工等大型企业集团用户市场最大的安全系统集成商,在分级保护领域,高居国内第一。随着各行各业信息化的推进,信息资产朝着海量化方向发展,而信息化又与信息安全高度相关,因此我们认为公司在未来几年将保持高速发展的态势。此外值得注意是作为三十所唯一的资本平台,该所对上市公司注入资产的可能性很大。 云计算--走下云端 近年来公司对云计算的投入力度很大,将通过安全云存储系统切入该领域,并以产品集成商身份或者直接参与数据中心运营等方式参与市场竞争。公司的安全云存储系统不但可以为新建的数据中心提供软硬件,而且也适用于已建成的数据和灾备中心的信息安全改造。 在运营模式上,公司重点针对私有云和公共云。特别在私有云领域,集团级和行业级客户都适合建私有云。这方面公司有客户资源优势,且现有客户就有安全云存储的需求。公共云方面,10年底,公司与万国数据签署了战略协议。另外公司也积极与运营商开展合作。 目前公司的安全云存储系统还处于市场推广阶段。去年12月中公司在在北京举办了题为?走下云端?的媒体发布会,邀请了大客户以及行业主管部门,并与用户进行了深入的探讨,同时也预示着公司的安全云存储系统将于11年进入实质性的销售阶段。 智能电网的真正受益者 电力行业是公司未来重点开发的市场。公司为电力部门提供的产品是加密机和网络安全产品,如VPN。未来智能电网将使用大量的安全产品,市场空间巨大。目前公司是国网加密机平台的独家供应商,10年独享3428万元合同订单。 金融领域高增长可期 公司产品在金融领域有望继续保持高增长。过去国内的金融行业较多使用国外产品,由于产品和系统更新、运营环境变化、管理要求等因素,金融行业的安全投入将会进一步增长,尤其是国产设备和系统在该市场将出现新机遇。 盈利预测和评级 预计公司10、11和12年净利润同比增长分别为86%、58%和58%,对应EPS分别为0.50元、0.79元和1.24元,对应每股P/E分别为53倍、33倍和21倍。考虑到公司的独特背景以及在云计算和智能电网领域的实力,我们首次给予?买入?评级。 风险提示 公司的移动支付平台?Mo宝?无法顺利打开市场;安全云存储系统销售进度低于预期。 华东电脑:中国云计算的潜在龙头 云计算将带来信息世界的变革 据IDC 预测,用于云计算服务上的支出在接下来的5年间可能会出现3倍的增长,到2012年达到420亿美元的市场规模,占据IT 支出增长总量中25%的份额。在不久的将来云计算必将带来信息世界的变革,给人们的生活、生产方式带来深刻的影响。 公司具备成为中国云计算龙头的潜质 在完成对华讯网络的重组后,公司将发展成为包括提供网络系统集成方案、网络存储、网络服务等业务的网络综合公司。若大股东继续注入操作系统、数据库等基础软件业务及与同属中电科技旗下卫士通合作开发网络安全业务,则公司将构建完整云计算平台,使公司占据云计算产业链顶层,因此公司具备成为中国云计算龙头的潜质。 估值与评级 假设2010年完成对华讯网络的增发,根据我们的预测,华东电脑2010年、2011年和2012年EPS 分别为0.638元、0.818元和1.056元,对应PE 为28.56倍、22.27倍和17.25倍。给予华东电脑买入评级,12个月合理目标位28元。 天成华胜：当之无愧的云计算龙头股 华胜天成 600410 计算机行业 研究机构： 分析师：李忠智 撰写日期：2011-02-18 华胜天成是具有行业影响力的IT综合服务商。公司由系统集成商起家,经过14年的发展,通过收购具有业务协同能力的公司,和不断加强软件、服务业务的内生培育,成长为系统集成、软件开发及专业服务三驾马车的IT综合服务商。软件开发及专业服务业务收入占比由2007年的27.7%,增至2009年的37.4%,是不容忽视的行业参与者。 立足IT支出最为强盛的三大行业,三大利好推动公司加速前行。IT支出最为强盛的行业是那些业务运作高度依赖IT基础设施的行业。其中,头三个最主要的行业是金融、电信和物流/交通。公司业务主要集中在该三个方向。公司面临IT支出的提升、云计算发展和行业集中度上升三大利好。 产业升级推升IT支出逐年提升。十二五期间,中国发展驱动力有所转变,从粗放式发展至集约型推进。信息化水平作为提升效率的有效方式,将被企业所接受。 经济转型期间,企业对IT系统的依赖性将逐年提升,IT行业增速有望超出经济增速5~6个百分点。 云计算带来IT基础设施开支热潮,推动行业发展加速。经过多年积累,云计算将进入IT基础设施的快速投入期,电信运营商作为云计算的首选执行者,2011年将进入移动信息港等基础设施中心的投放期,有望将带动华胜天成10%的收入增速。 系统集成行业集中度持续上升,多寡头垄断格局正在形成。ITValue数据显示,企业对IT服务逐渐偏好于质量和一致性,对参与者资质、规模、资金和品牌的要求提升,行业集中度上升趋势显著。如电信行业,由省公司采购模式转换为全国集采;金融行业对平台统一化需求提升,逐步采取多省统一平台建设;政府进行不同部门业务互联互通,要求一揽子解决方案。行业门槛的提升,带来竞争对手的快速消亡,催生行业多寡头垄断格局。 首次给予推荐评级:公司将受益于扩大的的IT基础设施支出,且业务结构转型为未来机会铺垫基础。系统集成是成熟业态,从分散配置的角度来说,该业态不容忽视。华胜天成是系统业态里有市场影响力的参与者,配置该业态无法避过华胜天成,至少应该保证标准配置,而且这类业态还可能带来超额收益的可能。 预计2010年至2012年EPS分别为0.42、0.54和0.79元,对应2011年2月17日收盘价16.27元PE分别为39.2、30.2和20.6倍。首次给予推荐评级。 用友软件:领先地位和增长前景不变 由于2010年区域及人员扩张达到纪录高点,公司2010年每股盈利目标为人民币0.29元-0.44元,低于人民币0.53元的万得市场预测,导致用友软件去年12月以来的股价表现落后上证综指21%。我们认为公司领先的市场地位和增长前景并未改变。在区域扩张放缓、外包ERP实施带来成本下降、经营杠杆以及收入增长加速的情况下,我们认为利润率有可能在2011年出现反弹。我们将该股评级从中性上调至买入。我们的目标价格人民币26元意味着21%的上行空间。在本报告中,我们将该股研究由吕东风转至徐鹏负责。 推动因素。 我们预计在未来几个月:公司将通过收购或合作继续扩大IT解决方案业务。 中国IT解决方案市场仍高度分散,而且通常较ERP拥有更高的利润率。用友软件有优势在不同的IT解决方案领域扩张市场份额,并因此拥有更好的增长可持续性。我们预计其IT解决方案业务的扩张可能快于市场预期。公司的员工股权激励计划可能在2011年上半年得到股东批准,应能提振市场对公司2011年收入增长及利润率反弹的信心。我们预计2011年公司的区域扩张将放缓。 估值。 用友软件当前股价对应的未来12个月市盈率为30倍,略高于2009年27倍的谷底水平,低于36倍的历史均值。此外以PEG衡量,该股股价低于A/H股市场软件/IT服务同业水平。基于36倍的未来12个月市盈率,我们维持12个月目标价格人民币26元不变。我们将2011-2012年每股盈利预测下调4%-5%以反映2010年疲软的业绩预测。 主要风险。 竞争较预期更为激烈;快速扩张当中的执行力风险。 三泰电子:投资2.1亿建设金融服务外包中心 该项目建设周期2 年。公司预计达产后年销售收入2.16 亿元,销售利润率25%,税后利润5389 万元,分别相当于公司09 年收入与净利润的75%与114%,税后动态投资回收期为6.17 年。 2.1 亿投资中,建筑工程费与设备购置费各占40%。该项目将与IPO 募投项目共用办公楼,总建筑面积3.8万平米,其中新增2.7 万平米;公司将引进大、中型扫描清分生产线、数据存储等设备以建设金融服务外包运营管理中心;还将建立票据影像化研究开发中心。 中心将向各地银行提供票据收集、扫描服务、票据审核、票据补录、数据处理、数据分析、数据挖掘,电子数据的存储查询等服务,并接受海外金融外包服务的订单,同时对公司实施的BPO 项目进行统一调度、运行管理。 公司从07 年开始从事银行票据和档案影像外包业务,今年以来取得进展,在成功实施工行湖北和浙江分行服务外包业务后,上半年成功中标工行北京与江西分行、建行深圳分行,9 月则中标工行天津与山西分行,为产能扩张奠定基础。 金融服务外包作为银行提高经营效率、分散操作风险的重要手段,逐渐为众多金融机构认识和接受,市场规模有望逐渐增大。公司通过金融服务外包中心的建设,将促使公司在该市场占据领先地位,进一步推动公司由产品提供商向服务提供商的转型,实现跨越式发展。我们对此给予正面评价。