南方基金邱国鹭：明年二季度通胀料将缓慢回落
南方基金邱国鹭：明年二季度通胀料将缓慢回落 更新时间：2010-12-14 7:18:06 有着十余年基金业股票投资研究经验，注册金融分析师，经济学、金融学硕士。1999年6月至2005年5月，任韦奇资本管理公司合伙人、执行副总裁；2005年5月至2006年12月，任奥泰尔领航者对冲基金合伙人、基金经理；2006年12月至2008年10月，任普林瑟斯资本管理公司基金经理；2008年底加入南方基金，现任投资总监、投资决策委员会委员。 今年跌宕起伏的A股行情即将画上句号。在10月底，基金整体仓位较高，显示对后市行情较为看好，11月中旬股市急跌300点给基金经理的热情泼了一盆冷水。基金经理对明年市场行情的研判和布局如何？明年一季度股市如何演绎？······都是市场最为关心的问题。带着这些疑问，记者采访了南方基金投资总监邱国鹭。 邱国鹭首先预测，明年CPI将冲高回落。他认为，明年上半年，政府将出台一系列更为深广的宏观调控政策，并且货币并没有泛滥到不可收拾的地步，因此CPI将冲高回落。 通胀将回落 记者：现在市场上最热的词就是“通胀”，之前大家都担心通胀加剧，你认为明年通胀会持续高涨吗？ 邱国鹭：现在大家对通胀冲高没有什么不一致的地方，但对能否回落，很多人认为通膨控制不住。我认为，在明年二季度开始，大家会逐渐看到通膨逐步、缓慢回落。明年政策上半年的首要目标是控制通胀，会出台一系列的广度、力度都超出大家预期的管控手段。老百姓能否买得起菜比买得起房更有政治意义，不仅仅食品物资，还有医药等等生活物资都会放在管制之内。所以，我觉得明年通胀是冲高回落的过程。 很多人认为通胀压力控制不住，因为他们认为通货膨胀在产能过剩的背景下出现，认为不是周期性的通胀，而是结构性的通胀。我不赞成这个观点，因为我们的产能是相对紧张的。很多汽车厂家是两班倒，我们很多制造业，竞争格局已经很良好了。今年的产能利用率已经达到相当高的水平。所以在这种情况下，出现一点通货膨胀其实很正常。甚至说只要今后投资上去了，产能扩张了，需求稍微压一压，这个通货膨胀就是可控的。 记者：近期，随着国家货币政策转向，很多人对明年的行情有些悲观，对此你怎么看呢？ 邱国鹭：货币政策收益大家都有预期，但我认为会比普遍预期得紧，财政政策会保持相对宽松，虽然对新增项目会进行严格控制，但对已立项项目，比如保障房、高铁、城市轨道交通、农田水利建设会成为投入的重点。而这些投入增加完全可以弥补商品房、基建投资适当回落。所以我对明年固定资产投资还是保持一个相对乐观的态度。 寻找白马股 记者：你的选股方向是什么？ 邱国鹭：寻找白马股。很多人花很大的精力找黑马，其实真正的宝贝是白马。其实黑马的股价和市值已经反映了将来成为白马所有的可能性。做某种电子产品的某个小零部件，市值就可以200亿，但在很大的传统行业垄断一个很核心的零部件的50%，市值也才200亿，这也没有道理。 实际上行业的竞争格局非常良好。工程机械、汽车今年的利润很多都是50%、100%的增长，说明产能的利用率上来了。 今年所有的行业板块跑第一的是工程机械。今年1月份到现在，平均涨幅是百分之六、七十，如果你是在跌的时候买进，到现在增长可能已经翻倍有余。而且这是流动性非常好的白马行业，60家基金公司恐怕只有我们从中受益比较多。很多行业格局很好，工程机械行业的老大和老二加起来占了70%的市场份额。利润的保证绝对不完全取决于增长的速度，比如白电2000-2005年的增速比2006年-2010年快，但股票表现肯定是近五年比前五年强得多。这些白电过去几年都是增长八到十倍，是非常白马的公司，很多机械企业股票都是十倍的速度增长，很多投资者只赚到三五倍。 记者：近期股市震荡调整加剧，对于白马股的未来较长期的走势你有何看法？ 邱国鹭：白马股带领大盘创出三年新高，三年新高什么概念呢？3500点。我个人认为这个可能性是非常大的，虽然预测未来经常有错。因为白马股很多，寡头制造业其实就是白马股，而且估值非常低，竞争力非常高。现在权重股、银行、保险、地产估值都相当低，银行和地产估值如果从8倍搞到12倍一点不夸张，那就是50%的增幅。银行、地产涨50%，大盘就可以涨百分之二、三十，涨这些就创三年新高了。