南方基金杨德龙：美联储二次量化宽松影响深远
南方基金杨德龙：美联储二次量化宽松影响深远 更新时间：2010-11-5 7:27:55 美联储在结束为期两天的利率会议后宣布，启动第二轮定量宽松计划，承诺将在2011年第二季度结束前购买6000亿美元债券，相当于每月购买750亿美元。与此同时，联储宣布维持0-0.25%的基准利率区间不变，此举符合市场普遍预期。在此消息刺激下，美股周三小幅上涨，道指创两年来新高。 二次量化宽松产生的组合效应将导致投资者逐步将资金从债券转移至股票市场，对股市有利好作用。该计划将导致美国和其他地区的资产收益率差距拉大，导致资本流出美国，令美元产生下行压力，刺激美国出口。目前全球流动性推动大宗商品价格，如果这一趋势进一步强化，大宗商品出口国在明年存在进一步加息的可能。在金融市场和经济复苏不确定性继续上升，潜在汇率战的爆发和美元贬值等因素影响下，黄金价格将可能继续上升。新兴市场为了应对资本流入导致本国经济过热，只能选择升值和加息。昨天澳大利亚与印度的加息即是对此提前反应，新兴市场加息将增加新兴市场货币升值的压力，有利于美国出口。 值得注意的是，美国中期选举结果在11月3号已经产生，共和党已经赢得了众议院的选举，民主党在参议院仍然维持优势。共和党赢得了众议院的选举胜利，奥巴马政府将不得不将促使经济复苏的重任更多的施压到美联储上，这客观上使得美联储在未来相当长一段时间维持极度宽松的货币政策。可以想象的是，二次量化宽松政策将再次推高资产价格，包括大宗商品价格和股票市场等。考虑到未来一段时期内海外发达经济体特别是美日仍将延续货币宽松，热钱大量流入新兴市场的情形将进一步加剧，通过外汇占款的形式释放的流动性将成为推动新兴市场股市上涨的重要动力。 美联储本次利率决议无疑将对未来一两天内日本、英国和欧洲央行会议的政策走向产生重要影响。鉴于当前日本经济在海外需求疲软及强势日元的双重打压下受到重创，日本央行可能进一步采取宽松措施来救助疲弱的经济。而英国和欧洲央行的货币政策会议可能将维持现行政策不变，以应对美联储的二次量化宽松货币政策。 近期大宗商品等价格的上涨主要受益于美元的弱势走势，那么二次量化宽松之后的美元走势如何呢？我们认为随着量化宽松的消息被市场消化之后，美元指数可能会出现小幅的回调和反弹，但美联储资产负债表的迅速扩大所导致的弱美元走势将依然会延续。这无疑将继续推高大宗商品价格，进而推动国内的有色金属板块的上涨。