南方基金杨德龙：大宗商品跌价利于缓解通胀压力
南方基金杨德龙：大宗商品跌价利于缓解通胀压力 更新时间：2011-5-9 13:45:54 上周市场延续调整，先扬后抑。周初美国政府宣布基地组织头目本拉登被击毙，导致外盘期货价格出现大幅下跌。虽然消费板块个股走势明显抗跌，但黄金、白银、原油等大宗商品走势的重挫，投资者对于管理层继续推出紧缩政策以及对于经济增速可能下滑的担忧，沪指呈现先扬后抑不断走低的走势。全周来看，上证指数报2863.89点，周跌幅1.64%，深证成指报12067.61点，周跌幅1.99%，创业板指数报918.28点，周涨幅0.61%。 A股2010 年年报和2011 年一季报均已在4 月底公布完毕，按照可比口径公司数据，2010 年!--股上市公司净利润同比增长38.9%，其中非金融类公司净利润同比增长47.9%。2011 年一季度!--股上市公司净利润同比增长25.3%，环比增长10.3%，其中非金融类公司净利润同比增长21.4%，环比下滑9.8%。盈利同比呈现放缓趋势，非金融类公司环比增速已经为负。从行业上来看，2010 年全年盈利增速居前的行业包括交通运输服务，电子元器件，周期性行业，以及汽车及其零部件和机械。2011 年一季度盈利同比增速居前的行业包括建材，化工，机械，和消费类行业，以及银行，而一季度盈利环比改善的行业包括钢铁，食品饮料，银行，零售，汽车及其零部件，煤炭，医疗保健和机械等。一季度企业盈利增速放缓是连续一年来紧缩政策主动调控的结果，也是宏观经济指标回落的微观体现，并不表示经济重新走入衰退。全年来看，预计整体盈利增速在20%以上，不会出现明显减速。 本周三开始，4月份相关宏观数据将陆续公布。预计4月CPI、PPI会有所回落，但仍将维持在5%左右的高位。控通胀仍然是目前宏观政策的首要任务，紧缩性的货币政策在二季度仍不会改变，央行将继续以数量手段为主回收流动性，并辅之以价格手段。随着货币从紧对总需求和通胀预期的影响逐渐显现，对CPI上涨的抑制作用有望在三季度体现，通胀见顶回落，政策紧缩的压力也将缓解。工业增加值、固定资产投资增速、发电量等指标或继续回落，显示经济持续降温，过热风险进一步下降，体现了宏观调控的效果。 最近国际能源和大宗商品价格大幅回调，有利于缓解全球范围内的通胀压力。虽然在未来的数月通胀的翘尾因素仍然存在，但新增因素将逐渐减小，因此在大宗商品价格不继续大幅上涨的情况下，通胀将至少维持稳定，甚至将会有所下降，新兴国家包括中国面临的输入型通胀压力将会得到缓解。现在仍然只是新兴国家面临着较大的通胀压力，发达国家的通胀仍然较低。而能源和大宗商品价格的回调，将会降低世界范围内的通胀压力，因此不管是发达国家还是新兴国家，都将会有更多的政策空间来保持经济的增长。 整体来看，近期A股市场依然运行在三个月以来的箱体震荡格局中，并没有形成单边上涨或者下跌的趋势。随着成交量的连续萎缩，杀跌盘已经明显减少，2850点作为箱体下沿支撑作用明显，本周有望展开震荡反弹。许多被错杀的优质蓝筹股已经具有良好的投资价值，可以积极挖掘。