南方基金杨德龙：加息如期而至 市场筑底反弹
南方基金杨德龙：加息如期而至 市场筑底反弹 更新时间：2010-12-28 7:55:24 上周市场震荡下行,上证综指跌2.02%,收于2835点,深证成指下跌1.59%,收于12556点。全周来看，除地产板块表现亮眼外，银行、煤炭、钢铁等周期性行业均有阶段性的表现，但随后均快速回落。年底市场资金偏紧，大盘股与小盘股翘翘板效应明显，小盘股在上周回调幅度较深。 央行上周六决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25%。本次加息时点略超市场预期，但符合我们前期年底前加息一次的策略观点。市场已经达成共识，加息作为抑制通胀的有效手段，应该尽早实行。11月份宏观数据公布时，市场一致预期是个重要的加息窗口，但是央行只选择了上调存款准备金率，调控力度低于预期。而央行选择12月26日起加息，从控制通胀的角度看符合预期，但是加息时点明显提前，彰显了央行控制通胀的决心，以及调控政策时点选择上往往出其不意的特点。对股市而言，加息出台短期意味着第二只靴子落地，短期内减轻市场对紧缩政策的担忧情绪，市场有望在半年线上展开筑底反弹。但是市场对于未来调控的忧虑并没有消除，大盘的反弹高度有限。 本次加息主要针对不断上升的通胀形势，其不对称程度低于市场预期，活期存款不加息，对银行的静态影响基本在6个bp左右的息差，可以提升净利润4.5%。预计这种基本对称的加息方式在今后还是主要手段，那么加息还是有望能够扩大银行的息差，如果再有2次这样幅度的加息，银行净利润的正面影响15%左右还是可以期待的。 本周是2010年最后一周的交易，全年的走势已经基本确定，最后五个交易日市场难有大的表现。2011年即将到来，影响一季度市场的主要因素将是通胀走势及相应的货币和行政调控政策，还有"十二五"规划中关于新兴产业、重大投资项目和改革方面的措施。随着紧缩政策和价格管制的双管齐下，蔬菜和日常生活用品价格已经连续四周出现下跌的走势，12月CPI可能会小幅回落，短期内通胀压力有所减轻。随着加息靴子的落地，投资者对短期内政策再度收紧的忧虑也有所降低，这将对大盘筑底反弹构成利好刺激。随着“十二五”规划中关于新兴产业、重大投资项目和改革方面的政策措施不断落实，市场热点将会不断涌现。新年过后，A股市场将迎来相对较好的政策环境，股指在估值合理和盈利增长较高的背景下，有望展开筑底反弹，择机突破前期3186点的反弹高点。