2017金融理财师年会分享―新形式下的财富管理投资策略
2017金融理财师年会分享―新形式下的财富管理投资策略
摘要
新形势下的财富管理投资策略 改革开放40 年，生活条件变好，人的平均寿命增长。如何让财富保证一生是我们现代人最应该关心的问题。 日子好的体现不仅是解决了温饱，手里还有了闲......新形势下的财富管理投资策略改革开放40年，生活条件变好，人的平均寿命增长。如何让财富保证一生是我们现代人最应该关心的问题。日子好的体现不仅是解决了温饱，手里还有了闲钱；但是钱多了烦恼也来了，需要一个财富管理的过程。人的一生可以分为三个阶段，30岁以前一个阶段，30-60岁一个阶段，60-90岁一个阶段。前30年是我们通过自己的学习、努力，资产积累的过程；30-60岁是你为后面30的退休生活打拼的阶段。绝大多数人的收入都是工作性收入，而不是财产性收入，工作收入这里面包括工资、奖金、绩效等等。也就是说绝大多数的中国中产阶级，是靠多年的勤奋努力、家庭支持、自己打拼而来的。要进入到中产阶层是很难的，但要从中产阶层滑下去很容易，而滑下去再想回来就更难。在中间30年，只要不丧失工作可以从30岁一直稳到60岁，保持着你中产阶级的地位。但是55岁或者60岁以后工作性收入没有了，只能是拿养老金过日子。所以这30年，除了要供养上老下小之外，最重要的一个任务是把你血汗淋漓的工作收入转变为财产性收入。大家一起来做一道选择题，我们一生的财富情况有四条线：第一条先是一直向上，这就是人走了钱还没花完；第二条是振荡振荡向上，突然下跌但依然高于平均水平。这是因为虽然到60岁工作没了，但是由于积累了大量的财富，虽然丧失了部分工作性的收入，但是生活水准仍然在中产阶级偏上的水准；第三条线是一直振荡到一个结点下去。这也是在努力增加财产收入，但一会儿赚一会儿赔，几十年回过头来发现财产性没有向上的实际突破，一旦丧失了赖以生存的工作性收入后，生活质量马上下降；第四条线是从现在一直下去，比如你60块买了中石油那现在零头都没有了。我们所有的人，一生的财富管理就在这四个选题里。财富管理还是财负管理，一字之差就在于我们的财商。所以培养金融素养是我们开始投资的第一步。在现在这个大背景下，如果不投资，通胀肯定把你吃掉；如果我们投资，投资不好就是第四条线的选择，也是玩完。那什么叫投资？投资是赚钱和赔钱的统一，是财富管理和财负管理的统一。每个人都想“钱生钱”，但是很遗憾从投资实践的结果来看，只有少部分人赚钱，大多数人赔钱。而我们在四道选择题里选哪一个，实际上考的是你的财商，你选择了哪一条线这跟你对投资本质的认识有很大的关系。如果你认为投资就是钱生钱你的手就会非常的松，这儿有机会我投点，那有机会我投点。但是如果你认为投资是赚钱和赔钱的统一，而大多数人赚钱只有少数人赚钱，你在投资的时候你的手会非常的紧。不是随便的忽悠就能把你的血汗钱往外扔的。很多的投资诈骗、骗局根本就在这里。我们进入到一个财富管理的时代，也是财富摧毁的时代。很多人血汗积累的那点钱被折腾掉，因为他不具备这样的财商。为什么有人是在赚有人是赔，第一点就是金融素质的问题，所谓金融素质等于金融知识加正确的金融观，加金融实践经验。首先讲金融知识，金融界是一个知识密集型的产业，谁最努力谁最认真自然会最优秀，没有聪明不聪明一说。首先，我们要发扬高考时候种拼劲，一定要投时间。时间投的少就很难获得一些核心的东西。第二我们要会学习，如果不花时间就输在起点上，但花时间了什么都学，就会被知识的海洋淹没而一事无成。华为任正非讲过一句话：“华为20多年来什么多元化也不做，就向着城墙的一角攻”。从企业的实践来看，多元化成功的概率是很低的，所以我们在学习的过程之中一定要盯着财富管理，结合着你的工作，结合着你个人理财一个方面，你只要方向对了不断的水往里滴，水滴到最后石头一定会穿。在财富管方面第一是知识，第二树立正确的金融观。无论投资还是财富管理，第一原则是流动性。金融有三性，安全性、营利性、流动性。在三性里面，流动性是最重要的，流动性是逃生的路，当市场震荡，你是小赔还是难以避免的亏损，就在于是否保持了资产的流动性。2007年那轮牛熊转换的时候有一个中国远洋的股票，中国远洋上市以后进行了定向增发，增发锁定期是一年和一年半。在这一年半的时间里，中国远洋从30块涨到过48块，但因为被锁定无法交易投资者不能买卖；等能卖的时候中国远洋已经跌到10块以内的。在买中国远洋的时候你不知道金融危机会爆发，但你的资产将被被锁定一年半这个条件你是知道的。你在买的时候就放弃了这一年的流动性，只要你放下了流动性就只能听天由命；当违背了投资的基本原则，就要承担放弃流动性带来的一切结果。资产配置投资有三要素，投资的方向，投资的时机，投资的品种。无论哪种抉择，都需要先理清背后的逻辑关系。假如你的资产有一百万，你就相当于这一百万的领路人或者领导，带领着一百万去打仗，由你来确定去哪打，主战场在哪儿。资产配置讲的就是投资方向的选择问题，如果方向选错了，基本玩完了。有的时候错了可以改过来，但是有的就改不过来了，而且改错要有很高的转移成本。证券、房地产、黄金、大宗商品投......不能因为你看到哪个方面赚钱就投哪个领域，我们需要理清楚投资背后的逻辑。这个逻辑就是供求关系。你把资本投到供求平衡的领域，收益难超越行业的平均利润，这时候你赚的是辛苦钱，辛苦钱的年收益能有5%、6%就不错了，如果有人告诉你能达到10%，而且还送你大米，这个绝对是骗子。骗子骗你的屡试不爽的一条，一定要高于行业平均利润的超额利润；你把资本投到供过于求的领域，那就是累死赔钱；如果把资本投到了供不应求的行业里，比如房地产那就是躺着数钱；如果把资本投到了骗局里面那就是立马没钱。投资的方向选择，和背后的逻辑，是对每一个领域的供求关系的趋势判断。投资中风险很难控制，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，首先要确定篮子是不是漏的。投资风险有好几类，被欺诈和忽悠的风险是最常见但没有课本会讲解的。金融行业是一个高危行业多方面原因就是在这个行业里骗子是很专业的，骗子分低级，中级，高级。高级的骗子是专业出身其专业素养业务能力在绝大多数投资人之上。第二个风险是系统性风险和非系统性风险，系统性风险是全局的，是整个市场的风险；非系统风险是局部的。做资产配置的时候首先要考虑的是系统性风险，系统性风险是不能靠多元化来分散的。做资产配置考虑的第一个问题不是要不要把鸡蛋放到一个篮子里，而是根本要不要放进篮子里，如果这几个篮子在你眼前全是漏的，你把鸡蛋放到哪个篮子里都碎了。所以做资产配置的第一步是检查篮子漏不漏。什么叫篮子漏不漏？就是要考虑各种因素，各种风险。背后的逻辑依然是供求关系，如果这个领域是供过于求，一些现在国家淘汰的产能行业，没有收益还会亏损；，如果这个篮子里的供求关系趋势是上涨、供不应求的，就可以安心放进去了。如果说有这几个篮子里都是有供不应求的都是有价格上涨的，这个时候才轮到考虑怎么做组合做配置，才轮到第二步不要把鸡蛋放到同一个篮子里，这就是是分散非系统性风险。在世界金融管理的投资领域可以分为三大块，一个是证券投资，一个是房地产投资，还有一个收藏投资。我们首先谈到金融素养，多学习有用的知识；在这个基础上要树立正确的金融观把流动性放到第一位；接下来进行资产配置首先判断不同篮子的供求关系，什么叫风险控制。这是投资的前期准备，做完所有的准备我们就需要知道投资的主战场在哪里。在世界金融管理的投资领域中，一共就三大块，一个是证券投资，一个是房地产投资，还有一个收藏投资。赚钱的、普通的、中产阶级的、大富翁、大财阀都逃不脱这三个方向。首先是收藏投资，80年代末，中国人解决温饱问题，开始买自行车、买家电；到90年代以后中国开始消费升级了，收藏是消费升级最直接的体现，整个市场的完全与我们的生活相匹敌。收藏品发展到现在已经是满地假货，有价值的很少。第二个是房地产，中国最大的资金投资的蓄水池是房地产。前几年里不管你是主观有意识买房，还是歪打正着的，只要买了房地产近几年想不躺着数钱都不行。但现在明确的告诉投机者房子是用来住的不是用来炒的。在这种情况下房地产投资，出现了一个尴尬的情况：有资格买的买不起，买的起的有钱的不让买。投资中国的房地产一定要注意溢出效益。原来讲“宁要浦西一张床，不要浦东一套房”，现在看到浦东的发展就会发现这是一个狭隘的观念；原来北京五环买了没有产权房，但是有居住权的农家院，没几年也变得交通方便、商圈遍及；很多二三线城市，比如南昌，也限购，但城市边上有没有风景如画，适合养老易于居住的没有限购的地方呢？一找发现多的是。所以现在的中国房地产投资不要局限于中心化，必须找溢出效益。不要考虑现在，国家规划要开发时速一千公里，两千公里，四千公里的高铁，因为科技在发展，距离缩短，现在认为很偏、没有价值的地方，等退休养老的时候发展的刚刚好。最后是证券投资，分两块。一个是股权投资，一个是债权投资。债权投资是一个防御性的投资，无法满足增加财产性收入的需求。另一边就是股权投资。股权投资分两块，如果把资本投到了没有公开发行上市的股权里那就是私募投资，PE投资对于绝大多数的中产阶级是不适用的，原因有二：第一，没有关于私募的专业知识，能不能找出真正好的项目；第二没有整合上下游的资源，PE投资有三类退出方法，第一类IPO上市，第二类兼并收购，第三类破产清算。在中国大陆最佳方式是IPO，但是因为监管关系上市很难。有的企业准备了六七年也无法过审，那投资这项PE的投资人就算白干了。接下是来兼并收购，如果企业达不到IPO的目标，那兼并收购的价值就极低，未必有好的企业会接手。最后破产清算也需要达到一定标准，没有破产没有倒闭，但每年没有分红没有盈利。最后导致大量的资金有沉淀在里面，这不是一般的普通的中产阶级承受了的风险。对于中产阶级阶层和一部分高净值人群来说，既要看到翻了几十倍的投资者，也要看到绝大部分人的失败案例。股权投资另一个渠道就是证券二级市场。中国证券市场27年来到今年，牛短熊长，是快牛、疯牛、慢熊，历史27年没有走出逐步攀升的趋势，都是在大幅振荡。这个市场是怎么运行的呢？把证券市场看成是菜场，菜场有卖菜的，有买菜的还有市场管理员。证券市场卖菜的是上市公司，买菜的就是投资者，市场管理员就是监管者。在这个市场上最重要的就是质量、数量、价格。质量方面不可能像你想象的，个个都是微软和腾讯，中国有一部分相当好的蓝筹和一些小品种，创业板全世界增幅也是高的。第二，上市公司的数量。大陆政策明确讲要扩大直接融资比，直接融资比，债权是杠杆，股权不是杠杆。所以中国资本市场支持实体经济发展的力度只会越来越强，上市公司数量越来越多。我们应该看到的是在质量短期不能快速提高，数量源源不断的增加情况下，可改变的就是价格，所以你看到创业板一直在调整，那些拿了高估值却没有业绩支撑，靠概念资金炒作的股票一直在调整。股市在国家经济中的地位，就像做一锅饭，如果没有火了，这个饭做不熟，企业没有融资就无法支持实体经济的发展。但如果这个火太旺了，锅就要烧糊了，股市如果过渡火爆是有背于国家对于股市的定位，有背于脱虚向实的政策导向。所以不要看到一点点反弹了就认为是大牛市来了，那既不懂政治也不懂技术。国家给股市的定位就是“扩大直接融资规模、支持实体经济发展，完成国家经济转型的任务”。所以从去年以来上证指数，沪深300基本是一个横线，一部分股票供过于求，和一部分股票极端供不应求，这是一个节奏极端两极分化的市场。所以当我们决定了主战场在哪里，接下来就要决定在哪里开第一枪，投资策略是什么。中国证券市场27年来，形成了16个字的投资策略：内幕交易，价格操纵，主题投资，价值发现。内幕交易和价格操纵这是严重的违法违规，但是原来处罚的力度不够强的时候很多人通过这种方法赚快钱，去年新一届证监会领导班子上来以后，我们国家的证券市场的法制化建设远远的超出了预期。现在有一句话说“原来赚钱、赚快钱、赚大钱的方法现在都进刑法了”。金融监管与科技发展大数据相结合，比如一个上市公司在今天公布了重大资产的公布方案，可以在数据里一年甚至更多年前回溯，有没有可疑资金量的买入，如果买入就要你说清楚为什么买，如果不能解释清楚得不到合理答案，是不是违规就要由监管部门来认定。投资策略走到最后就是四个字：价值发现。中国这些年有八千多万的农村人口转变为城市人口，这八千多万的转移还不包括原来是农村户籍通过考学变成城市户籍，也不包括还有一些从十四五岁就在城市里打拼的人。中国的问题就在于人口基数极大，需求也就极大，比如白酒，比如保健品，比如奢侈品，当消费层次达到一定水平后都想尝试，就会导致需求远远大于供给，价格上涨。在北京上海的地铁上随便看看，苹果手机随处可见。所以消费升级决定了中国人的日子一定是越来越好，在日子越来越好。证券市场是一个极端两极分化的市场，因此在这个极端两极分化的市场里重心在哪里就十分重要，归纳起来四个字这就是一个价值发现，买股票买的是什么？买股票买的不是这企业好，买的是性价比。在西装界，最好最有名的意大利品牌，他的西装卖10万一件，大家都知道好但是性价比不合适。股票也是一样，这个企业是好，但是估价远远的透支了他的成长，那他的投资价值就下降了，因为风险是涨出来的。估价如果太高不进行拆卸就是没有流动性，那他也不是投资的好标的。所以，买好的企业，就是以合适的价格买入便宜的企业。
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