天治基金股债周评:高成长明确的个股将持续走强
天治基金股债周评:高成长明确的个股将持续走强 更新时间：2010-11-20 7:58:21 股市周评 本周市场延续上周下跌态势。沪深300下跌3.43%，成交量有所萎缩。周三后市场震荡筑底反弹，其中中小板和创业板表现明显好于权重股。从行业从面看，采掘、有色、化工和钢铁等周期性板块跌幅居前，TMT、医药和食品饮料等行业逆势上涨。 从10月份开始，流动性泛滥成为推动市场行情的主要因素。但单纯依靠流动性，市场不可能走得太远。目前，经济仍在下行，但从最近几个月的数据看，我国经济运行出现了降幅趋缓的积极信号，如制造业PMI、发电量等宏观先行指标出现环比反弹，好于市场预期。如果年底特别是明年一季度数据能够延续探底回升的势头，那么流动性加业绩的双轮驱动将推动市场走向新的高度。我们相信，政府有能力和办法控制日益严峻的价格压力和通胀形势。短期的调整是对大家过高预期的修正，对于未来市场的走势我们依然比较乐观。 当前主要关注两条投资主线：一是受益于通胀的上游资源品、农产品以及有价格转嫁能力的医药、食品饮料和零售等行业；二是符合产业扶持政策导向的新兴产业个股机会。“十二五”规划已经拉开序幕，新兴产业毫无疑问会获得足够的成长空间与政策资源支持。加上市场流动性过剩带来的持续估值溢价，高成长明确的个股将会持续走强。 对大家过分乐观预期的修正，当修正到稍微悲观或略微悲观的时候市场可能会出现持续反弹，这个反弹可能会比较大，因为在这个时点可能比09年那波调整时流动性充裕的多。总结起来，市场已经出现反转，只不过流动性推动的第一阶段正在进入尾声，基本面是否能跟上，需要根据年底特别是明年一季度数据的出炉能否跟上节奏，如果能跟上就是流动性加业绩的双轮驱动。 债市周评 本周债券市场涨跌互现，收益率曲线更趋平坦化，短端仍然继续上行，而中长端开始有所下行。由于政府近期开始集中力度调控物价水平，市场对未来通胀继续大幅攀升的预期有所减弱，因此，中长端受到市场关注。信用债市场方面，高收益企业债需求出现，主要是较高的收益率已经满足一些配置型机构的要求。一级市场发行利率较上周有所上涨，但自周三开始，短融一级市场有所回暖，二级市场方面，买盘涌出，收益率继小幅下行，一二级利差出现一定利差。中票、需求仍然十分清淡。由于股市大跌，本周交易所市场涨跌互现，国债整体上涨，而信用债则继续下跌，其中，上证国债指数跌0.05%，成交166.3万手；上证企债指数跌0.13%，成交265.7万手。 公开市场方面，本周二，央行在公开市场上发行1年期央票100亿，发行利率维持不变；周四，央行在公开市场上发行3月央票160亿，发行利率也维持不变。本周到期资金1000亿，因此公开市场实现净投放740亿元，但由于本周准备金缴款，约冻结资金在3500亿元以上，因此，实际本周仍然实现大幅净回笼情况。 一级市场方面，本周三， 财政部招标发行50年期国债280亿，发行利率4.4%，低于此前市场平均预期，认购倍数1.85，显示机构认购较为热情。本次招标情况属意料之中，和30年国债相似，50年国债的主要需求方是保险公司，属较为稀缺品种，刚性需求较足。本周四，国开行招标发行200亿元6月期国开债，险些出现流派，上午仅认购174.9亿元，认购倍数0.87，而发行利率大幅高于市场预期至2.65%。由于发行利率非常高下午本期金融债受到机构追捧，余量的25.1亿元认购倍数4.02.本周两只债券发行情况截然相反，显示市场对长债和短债态度出现分化，长债在9月上旬开始的调整中已经充分盘整，而短债收益率上行压力仍然很大。 在上周公布了10月cpi之后，本周政府密集研究政策抑制物价过快上涨，国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，研究部署稳定消费价格总水平的政策措施，可以看出，物价问题已经引起政府高度重视。受此影响，市场对通胀继续高企的担忧有所减弱，中长债需求开始回升，而短债的收益率曲线仍然十分陡峭，上行压力仍然较大。