天治基金结构性行情明显继续看好周期类股票.

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天治基金:结构性行情明显 继续看好周期类股票

天治基金:结构性行情明显 继续看好周期类股票 更新时间:2010-10-16 7:31:58   股市周评  本周市场强势上行,上证指数5连阳,上证综指周涨幅8.49%,周成交额12478亿,创了历史新高。  我们认为,本周市场的大幅上涨是与央行的货币政策密切相关的,在国庆前后,央行行长在对6家银行小幅提升存款准备金率的同时,提出了年内不加息,同时,央行对通胀的容忍程度也提升到5%,表明了紧缩性的货币政策已经告一段落,而全球性量化宽松政策的实施、美元持续贬值,导致人民币升值预期加强,全球热钱有向中国加速流入的趋势,这是本轮行情上涨最重要的宏观面依据。  本周股市呈现明显的结构性行情,周期性股票,有色、煤炭、航空、金融成为上涨的主力,而成长性、非周期类股票却出现了普遍下跌,表明从去年下半年以来由成长类股票所带动的小盘股行情已经结束,周期性股票的走牛我们预计将能够维持整个四季度。  展望后市,我们继续看好周期类股票,对于投资者来说,顺应市场性的变化、做好结构性调整是战胜市场的关键。  债市周评  本周是节后第一个交易周,由于三季末效应结束,市场流动性明显宽裕。本周央行对四大行及民生、招商银行实行了两个月期限的差别准备金率上调,从市场的情况来看,并未影响市场充裕的资金面,现券市场也只是在短期反应之后开始回升。由于四季度开始,再加上对通胀持续的担忧,以及股市大涨因此,本周债券市场表现一般,参与机构对短期品种需求较为旺盛,一级市场上,短融行情火爆,而中票则较为冷淡。本周中长期品种需求一般,收益率整体攀升,10年期国债收益率已经上升到3.4%以上。交易所市场方面,由于股市大涨,本周交易所债券大跌,主要是中长期国债跌幅颇大,其中,上证国债指数跌0.09%,成交130万手;上证企债指数跌0.13%,成交269.4万手。  公开市场方面,本周二,央行在公开市场发行1年央票200亿,发行利率保持不变;周四央行在公开市场上发行3月期央票310亿,3年期央票160亿,同时进行91天正回购450亿,本周到期资金2950亿,由于本周缴纳差别准备金约2800亿,因此,本周大致实现资金净回笼970亿。由于本月到资金较多,另外,9月金融数据显示贷款及外汇占款大幅增长,预计央行在本月加大力度回收流动性的可能性较大。  一级市场方面,本周三,财政部招标发行7年期固息国债287亿,发行利率3.1%,认购倍数1.69,从市场的认购情况来看,机构热情一般,主要近期股市大涨,且进入四季度,市场普遍对短期品种需求较多,近期,二级市场5-7年期品种也较为清淡。周四,国开行招标发行1年期固息国债200亿,发行利率2.25%,显著低于二级市场同期收益率,认购倍数1.75,从市场的认购情况来看,机构认购较为热情,主要是市场近期对短期品种需求旺盛,导致一级市场短期品种受到追捧。  本周三央行公布了9月金融数据,9月末,M2同比增长19%,增幅较上月小幅下降0.2个百分点, M1同比增长20.9%,增幅较上月降低1个百分点。国家外汇储备余额为26483亿美元。第3季度共新增外汇储备1940亿美元,较2季度大幅提高1868亿美元。9月人民币增量存贷比为44.15%,比上月降低9.33个百分点。人民币存量存贷比为66.02%,比上月降低0.53个百分点。金融体系总体流动性较为宽裕。资本流入方面,3季度共新增外汇储备1940亿美元,较2季度大幅提高了1868亿美元,其中7月、8月、9月份分别增加846亿、89亿和1005亿美元。从外汇占款口径看,热钱规模达到近200亿美元,而从外汇储备口径看,9月的热钱规模超过700亿美元,创下09年以来的新高。从数据情况来看,央行实行差别准备金上调主要由于9月热钱流入大幅增加,而由于热钱流向的不确定性,差别准备金调整期限较短。本月新增贷款规模大幅超出市场预期,这与9月地产回暖而导致的贷款增量大增有关。由于本月到期资金较多,加之9月信贷和外汇占款增量较大,预计本月央行加大回笼力度的可能性较大,但由于近期人民币升值幅度较大,预计央行在货币政策上更加谨慎操作的可能性较大。

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