天宸投资闲谈信安广场环球稳步复甦股市未算高陈晓蓉
天宸投资闲谈信安广场环球稳步复甦股市未算高陈晓蓉 2020-12-26 213 0 新冠肺炎肺炎确诊病例的数量在世界范围内继续上升。在新一轮疫情的影响下，许多主要地区的经济活动再次受阻，第四季度全球经济复苏速度放缓。展望2021年，全球经济活动将继续大幅复苏。全球经济预计将增长约5%，逆转今年约4%的萎缩预测。增长的最大动力是上半年疫苗可以广泛使用。
这几周天辰投资疫苗研发进展收到好消息，比预期更有效，缩短了市场对疫情持续时间的预期。随着美国食品药品管理局(FDA)批准首支疫苗，天辰投资预计当地高危人群最早将在年底前率先接种疫苗。到明年6月，大部分人可能完成接种，下半年经济有望全面重启。
全球货币和财政政策继续宽松，各国家和地区出台了12万亿美元的财政措施。央行还将利率降至接近零的水平，将实际利率降至负水平。即使通胀有机会缓慢上升，货币政策仍将在未来一段时间保持宽松，三大工业国(美国、欧洲和日本)的资产负债表将从2019年的38%增长到2020年的59%和2021年的65%。
全球经济的持续复苏有利于全球股市的表现。根据MSCI全球指数，全球股市利润将从2020年的负17%反弹至2021年的正24%。从估值的角度来看，如果以市盈率来衡量，尤其是11月份的上涨浪潮之后，股市估值非常昂贵。但从资产配置来看，股票相对于债券仍然具有相对的投资价值，在超低利率环境下，更多的投资者愿意承担更高的风险以获得回报。
如果经济复苏强于预期，短期内政治风险消退，资本有机会进一步流入资本市场，配置风险资产，全球股市高估值有望维持，尤其是近几年表现相对落后的价值股、周期性板块、小盘股，可视为2021年的顶线。一季度股市保持乐观，亚洲升至乐观，美国和日本略显乐观，中国和香港持中性，欧洲略显看跌。至于板块，部分周期性板块更受青睐，如金融、工业和能源股、天辰投资和科技板块，这些板块仍受益于中长期利润增长前景。
至于债券，一季度略有看跌。随着经济的逐渐复苏，特别是受疫苗消息的推动，长期债券收益率可能会上升，以反映经济增长的预期，投资者可能会考虑降低主权债务在其投资组合中的比例。公司债方面，随着2021年经济持续复苏，公司债信用利差有望进一步收窄，公司利润有望提升，投资级债券可视为更高。