在大跌中 酿酒食品抢手(股)
在大跌中 酿酒食品抢手 更新时间：2011-3-11 10:21:30 昨日，A股市场经历了近12个交易日以来的最大跌幅，上证指数全日下跌45.01点，收于2957.14点，深证指数下跌153.36点，收于13004.86点。然而，在个股普跌之中，白酒股依然抢手。山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等盘中涨幅都超过了3%，而在白酒股的带领下，酿酒食品板块以1.27%的涨幅位居昨日板块涨幅榜首位。 白酒股业绩突出日前公布的最新数据显示，白酒行业2010年整体销量同比增速为38.95%，远高于同期产量26.81%的产量增速；从逐季分析来看，全年增速亦高于2010年前三季度37.54%的销量增速，显示出白酒行业景气度持续提升、产销两旺的局面。2010年前11月，白酒行业累计收入增速为31.01%，而全年销量增速高于收入增速，显示出吨酒销售价格在去年的基础上有所下降，符合2010年中低档酒发展势头强劲的情况。 事实上，白酒类上市公司2010年业绩状况亦十分喜人。在已发布业绩预告的28家上市公司中，净利润增速在30%以上的公司有15家；在14家已披露业绩快报的上市公司中，4家收入增速在20%-30%，6家收入增速在30%以上；已发布年报的8家上市公司中，只有一家净利润增速在30%以下，并且，除了酒鬼酒之外，其他公司都实现了利润增速快于收入增速的发展势头。 如泸州老窖在2011年2月22日公布业绩快报称：2010年每股收益1.57元，每股净资产3.95元，净资产收益率44.84%，营业收入537249.83万元，同比增长22.93%，净利润218714.39万元，同比增长30.71%。原因主要是公司高端产品国窖1573系列酒，受到市场及消费者的青睐，使主营业务收入实现较快增长。 从板块表现观察，据渤海证券统计，从2011年1月31日到2011年3月4日，食品饮料2月份累计上涨了4.99%，在所有23个申万一级行业中排名涨幅榜最后一位；同期上证综合指数上涨了6.89%，食品饮料表现继续落后于整体市场。究其原因，渤海证券行业分析师闫亚磊表示：春节过后整体市场相对强势，为食品饮料行业的表现提供基础。但是行业跑输大盘仍然超出我们的预期。经过连续三个月跑输大盘，食品饮料相对大盘的溢价率下降至2，但是仍然在高位运行。从行业实体经济运行来看，容易形成板块效应的白酒行业在旺季过后价格趋于平稳，短期内提价概率不大。综合考虑溢价率、实体运行情况以及行业刺激因素，短期内行业跑赢大盘的概率仍然较小。但与历史估值水平相比，目前食品饮料行业估值仍然处于低位运行，预计行业在2011年仍能保持25%-30%的利润增速。事实上，从政策面观察，国家未来将会提升中低端劳动力的收入水平、完善医疗、养老和社保体制，提高农村居民收入水平，近期将会采取降低所得税率等方法为中低消费者减负。闫亚磊认为，这将有利于提高中收入消费者的消费能力，从而拉动大众消费品的增长。 消费股皆有机会在未来投资机会方面，在区域性白酒中，中投证券强烈推荐老白干酒、酒鬼酒、洋河股份、古井贡酒。具体而言，老白干酒在河北省市场消费升级潜力大、激励机制有望通过改制完善；而酒鬼酒有良好的品牌基础，其在湖南省内的市场消费升级及市场占有率提高的潜力都很大，管理团队进入稳定期，激励机制在改善。此外，洋河股份有省内产品继续升级、省外持续扩张的潜力；而古井贡酒的品牌底蕴深厚，其在安徽省内市场占有率提升潜力较大。 在全国性白酒中，中投证券重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。其中，泸州老窖的推荐理由是业绩增长较为确定，当前股价对应2011年的动态市盈率均在20倍出头，安全边际较高，维持强烈推荐的投资评级；而且中投证券认为，其提出的未来三年30%的复合增速的收入规划很有可能实现。对贵州茅台，中投证券则首次给予强烈推荐的投资评级。其认为，从今年起，贵州茅台将进入量价齐升的发展新阶段，每股收益增速很可能在40%，重回高速增长的快车道。而对于近期并无表现的水井坊，中投证券也认为，投资者可关注由于帝亚吉欧拟增持母公司全兴集团股权触发对水井坊的要约收购，收购价格为21.45元，使水井坊股价具极强的安全边际。 值得一提的是，就整个消费股而言，近期也受到了利好消息的提振。2011年3月2日，国务院常务会议讨论并原则通过了《中华人民共和国个人所得税法修正案》，同意提高工资薪金所得减除费用标准，调整工资薪金所得税率级次级距，并相应调整个体工商户生产经营所得和承包承租经营的所得税率级距。 国信证券在同期的研报中认为，个税起征点的调高对于低收入群体的作用相当于总收入上升，而收入是消费的引擎，商业股经过充分时间的调整，目前估值及政策环境均具备上涨的基础。国信证券重点推荐受益通胀、行业空间广阔的飞亚达及美克股份；成长确定性高、稳定性强、公司治理上乘、已经形成一定规模优势的全国或区域性优秀的零售商：苏宁电器、王府井、鄂武商、友阿股份等；短期内业绩出现拐点，具有中长期经营管理改善预期的公司：渤海物流、武汉中商、商业城和中兴商业等。