前言：
曾因存在“三类股东”（指契约性基金、信托计划和资产管理计划）问题饱受困扰的拟IPO新三板企业，从被明确要求清理“三类股东”到《首发业务若干问题解答（一）》和《上交所科创板股票发行上市审核问答（二）》的发布，“三类股东”已不再必然成为新三板企业冲击A股之路的“拦路虎”。在此不妨一起回顾下“三类股东”的“前世今生”。
2015年10月16日，《全国中小企业股份转让系统机构业务问答（一）——关于资产管理计划、契约型私募基金投资拟挂牌公司股权有关问题》明确了依法设立、规范运作、且已经在中国基金业协会登记备案并接受证券监督管理机构监管的基金子公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、契约型私募基金，可以投资拟挂牌公司股权，在挂牌审查时可不进行股份还原，但须做好相关信息披露工作。这是新三板的一项重要配套制度，曾经为新三板市场中小企业的融资起到了积极作用。
鉴于“三类股东”天然的穿透核查难度，容易产生股份代持、利益输送问题，与IPO“股权清晰、股权结构稳定”的审核要求容易产生冲突，一度成为IPO审核绕不过去的“一道坎”。许多新三板企业通过清理“三类股东”这种方式成功过会，诸如沃格光电（603773）、奥飞数据（300738）、福达合金（603045）、科顺股份（300737）等。
能顺利完成清理“三类股东”是幸运的，然而清理并非易事，清理需要付出的成本是高昂的，“不是想清理就能清理”。较早在新三板挂牌的亿童文教（430223），曾试图整改，却铩羽而归。
在文灿股份之前过会的曾存在三类股东的新三板企业均是在清理三类股东之后上会的，文灿股份携“三类股东”成功过会，可谓是真正意义上实现了“三类股东”在IPO征途中的“破冰”。
根据文灿股份的披露内容，公司存在10名“三类股东”，合计持股比例为3.63%，其中6名股东属于资产管理计划，4名股东属于契约型私募投资基金。在反馈意见回复中，根据要求进行了逐层、穿透核查并予以披露。
曾经存在分级安排的“财通资产-安鹏新三板投资基金1号”的投资人、管理人和托管人通过签署补充协议解除了原产品合同中的分级安排，并就该事项向中国证券投资基金业协会提交了备案文件，同时对“三类股东”均不存在高杠杆结构化、层层嵌套的情形进行了披露。
“三类股东”未成为文灿股份的上市障碍，与其形成原因（通过定增和股权转让）及配合穿透核查是分不开的。此外，对于符合现行锁定期和减持要求的产品存续期的安排做了详细披露，比如，管理人做出了声明和承诺：如果产品于文灿股份锁定期满前到期的，管理人将采取展期的方式延长产品的存续期；若产品无法满足展期的条件，根据产品相关合同的约定，产品持有的流动受限证券自限制条件解除日起（含解除当日）5个交易日内完成变现；管理人承诺按照监管机构的减持规则进行减持。
而对于受到关注的安鹏新三板2号、信盈泰复五号的产品合同是否有产品到期无法变现时管理人有权决定延期约定的问题，前述产品的投资人、管理人和托管人通过签署关于产品延期的补充协议赋予管理人“延期决定权”打消顾虑。
从文灿股份的顺利过会，可以大致看到“三类股东”在IPO过程中的“生存土壤”：
1、发行人的控股股东、实际控制人、第一大股东不属于“三类股东”；
2、“三类股东”须依法设立并且规范运作，纳入国家金融监管部门的有效监管，并按规定履行审批、备案或者报告程序；
3、“三类股东”做穿透式核查，并且对其存续期需要做出合理安排，以满足现行锁定期和减持要求；
4、对“三类股东”是否存在高杠杆结构化、分级、层层嵌套等情形做核查，披露整改计划。
西部超导（688122）系第一家携“三类股东”成功闯关科创板的企业，其4名“三类股东”合计持股0.0232%，持股比例比较低。与西部超导“三类股东”的低持股比例不同，联赢激光（A19140.SH）的“三类股东”达到33名，共持有发行人股份达到6.6169%，因此引发关注。
上交所在第二轮问询中要求联赢激光按照“《上交所科创板股票发行上市审核问答（二）》之9的规定”进一步做好相关信息的核查和披露工作。根据披露内容，联赢激光共有33名“三类股东”，合计持有发行人6.6169%股份，该33名“三类股东”依法设立并有效存续，已纳入国家金融监管部门有效监管。
在发行人的“三类股东”中，有32家管理人出具了《承诺函》，就符合《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的规定事宜做出了承诺：对于尚不满足《指导意见》中硬性条件的部分，承诺将在《指导意见》规定的过渡期内妥善完成产品的整改，确保产品符合监管要求。
未能提供或出具书面承诺整改计划的1家已进入清算，承诺将按相关法律法规及该产品清算条款的要求完成清算及退出，不再开放申购。有3家存在需要整改的情形：2家存在份额分级、1家为开放式资产管理产品并且该等“三类股东”已制定明确的整改计划。
2020年4月27日，联赢激光获得证监会同意公司首次公开发行股票注册的批复。
从低持股比例三类股东的西部超导到有着数量多、高持股比例三类股东的联赢激光均获得科创板的入场券看，以“信息披露”为核心的注册制下的科创板对于“三类股东”的包容性更强，“三类股东”问题或不再是曾经让众多满怀憧憬冲击A股的新三板企业难以逾越的症结。
附：
1、《首发业务若干问题解答（一）》问题6
2、《上交所科创板股票发行上市审核问答（二）》问题9